S&P Global Ratings hat Michael Saylors Unternehmen Strategy mit dem Kreditrating „B-“ bewertet und es damit in den spekulativen, nicht investitionswürdigen Bereich eingeordnet. Vermögenswerte in dieser Kategorie werden oft als „Junk Bond“ bezeichnet, obwohl das Unternehmen dazu auch angibt, dass die Aussichten für das Bitcoin-Finanzunternehmen weiterhin stabil seien.
„Wir betrachten die hohe Bitcoin-Konzentration, den engen Geschäftsfokus, die schwache risikobereinigte Kapitalausstattung und die geringe US-Dollar-Liquidität von Strategy als Schwächen“, erklärte die Ratingagentur am Montag in der Bewertung von Strategy.
Strategy hat seine 640.808 BTC-Reserven hauptsächlich durch Eigenkapital- und Fremdkapitalfinanzierung aufgebaut. Der stabile Ausblick geht davon aus, dass das Unternehmen die Fälligkeiten von Wandelanleihen umsichtig verwalten und die Dividenden für Vorzugsaktien beibehalten wird, möglicherweise durch die Ausgabe weiterer Anleihen, hieß es.
S&P Global hob hervor, dass Strategy mit einem „inhärenten Währungsungleichgewicht” konfrontiert ist, da alle Schulden in US-Dollar fällig sind, während ein Großteil seiner Dollarreserven für die Finanzierung seines Softwaregeschäfts verwendet wird, das in Bezug auf Erträge und Cashflow nahezu kostendeckend arbeitet.
Die Bonitätsbewertung ist von großer Bedeutung, da es sich um die erste Bewertung eines auf Bitcoin-Treasury spezialisierten Unternehmens durch S&P Global handelt. Damit wird ein Maßstab für TradFi geschaffen, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten, deren Geschäftsmodell sich auf Bitcoin und Kryptowährungen konzentriert.
Strategy auf einer Stufe mit Sky Protocol
Strategy erhielt im August dieselbe Punktzahl wie der dezentrale Stablecoin-Emittent Sky Protocol, ehemals MakerDAO.
S&P Global rechtfertigte das B-minus-Rating auf die hohe Konzentration der Einleger, die zentralisierte Unternehmensführung und die schwache Kapitalausstattung von Sky Protocol.
Das Rating von Strategy muss um sechs Stufen auf BBB-minus angehoben werden, um aus der Kategorie der „Junk Bonds“ herauszukommen.
Die jüngste Bewertung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Strategy mit einem Kursanstieg von 430 % zu den Aktien mit der besten Performance an der Nasdaq im Jahr 2024 gehörte. Laut Daten von Google Finance hat MSTR jedoch im Jahr 2025 bislang 13 % verloren.
Darin enthalten ist ein Anstieg von 2,27 % am Montag, was darauf hindeutet, dass die Bewertung von S&P Global den Aktienkurs des Unternehmens nicht beeinträchtigt hat.
Strategy muss Liquidität steigern und Schulden reduzieren
Während S&P Global eine Heraufstufung in den nächsten 12 Monaten für unwahrscheinlich hält, wies das Unternehmen darauf hin, dass es die Ratings anheben könnte, wenn Strategy seine US-Dollar-Liquidität verbessert, seine Wandelanleihen reduziert und weiterhin einen guten Zugang zu den Kapitalmärkten nachweisen kann, auch wenn Bitcoin wieder an Wert verliert.
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S&P Global erklärte jedoch auch, dass das Risiko besteht, dass die Wandelanleihe von Strategy zu einem Zeitpunkt fällig wird, an dem „Bitcoin unter starkem Druck steht“, sodass das Unternehmen gezwungen sein könnte, einen Teil seiner Bitcoin zu „gedrückten Preisen“ zu liquidieren .
Die Bewertung von Strategy könnte auch sinken, wenn sich der Zugang zu den Kapitalmärkten verschlechtert, womit das Unternehmen es schwieriger haben würde, Finanzmittel zu beschaffen und seine Bitcoin-Strategie fortzusetzen.
