Die drei Hauptgefahren der makroökonomischen Krise: Handelskonflikte, überhitzte KI und politische Spaltung

Autor: arndxt

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

Originaltitel: Makroökonomisches Dilemma: Handelskriege, KI-Blase und politische Spaltungen

Das Jahr 2025 markiert einen Wendepunkt im Wirtschaftszyklus.

Die Märkte stecken in einem Paradoxon fest.

Unter der oberflächlichen Ruhe des Optimismus einer sanften Landung zerbricht die Weltwirtschaft leise entlang der Linien von Handelspolitik, Kreditausweitung und technologischer Überdehnung.

Die nächste Fehlentwicklung der Weltwirtschaft wird nicht aus einem einzelnen Versagen entstehen, weder aus Zöllen noch aus KI-Schulden, sondern aus einem Rückkopplungskreislauf zwischen Politik, Hebelwirkung und Vertrauen.

Wir erleben das Spätstadium eines Superzyklus, in dem Technologie das Wachstum stützt, fiskalischer Populismus den Freihandel ersetzt und das Vertrauen in die Währungen langsam erodiert.

Der Aufschwung ist noch nicht vorbei, aber er beginnt zu bröckeln.

Die Volatilität dieser Woche ist ein Mikrokosmos des Ganzen.

Der Volatilitätsindex verzeichnete den größten Anstieg seit April, ausgelöst durch erneute Sorgen über US-chinesische Zölle, bevor er vor dem Wochenende zurückging, nachdem Präsident Trump bestätigte, dass der vorgeschlagene 100%ige Einfuhrzoll „nicht nachhaltig“ sei. Der Aktienmarkt atmete auf; der S&P 500 stabilisierte sich. Doch diese Erleichterung ist oberflächlich, die tiefere Erzählung ist die Erschöpfung der politischen Werkzeuge und eine überdehnte Zuversicht.

Die Illusion der Stabilität

Das US-EU-Handelsabkommen im Juli sollte eigentlich ein fragiles System verankern.

Doch nun zerfällt es unter Streitigkeiten über Klimaregulierungen und den Einfluss des US-Protektionismus. Washington fordert Ausnahmen für US-Unternehmen von ESG- und CO2-Offenlegungspflichten und unterstreicht damit die wachsende ideologische Kluft: Europas Dekarbonisierung vs. US-Deregulierung.

Gleichzeitig offenbaren Chinas neue Beschränkungen für den Export seltener Erden, einschließlich des Verbots von Magneten mit Spuren chinesischer Metalle, die strategische Verwundbarkeit globaler Lieferketten. Die US-Reaktion: Die Androhung von 100%igen Zöllen auf chinesische Importe – ein politisches Signal mit globalen Folgen. Auch wenn diese Drohung später zurückgenommen wurde, erinnert sie die Märkte daran, dass Handel zu einer Waffe der Finanzpolitik geworden ist – weniger ein Hebel wirtschaftlicher Rationalität als vielmehr ein Hebel für innenpolitische Stimmungen.

Die World Trade Organization warnt, dass der Warenhandel bis 2026 stark abnehmen wird, was eine Realität widerspiegelt: Unternehmen investieren nicht mehr mit Zuversicht in Lieferketten, sondern mit Notfallplänen.

Der KI-Superzyklus

Gleichzeitig entfaltet sich in der KI-Wirtschaft eine zweite, subtilere, aber möglicherweise folgenreichere Erzählung.

Wir bewegen uns von produktiver Expansion zu spekulativer Finanzierung, wobei „Lieferantenfinanzierung explodiert und die Deckung dünner wird“. Hyperskalierer nutzen ihre Bilanzen zur Hebelwirkung schneller, als es die Einnahmen rechtfertigen können – ein typisches Zeichen für die Euphorie am Ende eines Zyklus.

Das ist nichts Neues. Von 21 großen Investitionsbooms seit 1790 endeten 18 mit einem Crash, meist dann, wenn die Qualität der Finanzierung nachließ. Die heutige KI-Investitionswelle ähnelt der Telekom-Blase der späten 1990er: Reale Infrastrukturgewinne vermischen sich mit kreditgetriebener Spekulation. Zweckgesellschaften, Lieferantenfinanzierung und strukturierte Schulden – die einst die Hypothekenverbriefung aufblähten – kehren zurück, diesmal unter dem Deckmantel von „Rechenleistung“ und „GPU-Liquidität“.

Die Ironie? Der KI-Boom ist produktiv, aber ungleich verteilt. Microsoft finanziert Expansion durch traditionelle Anleihen und zeigt damit Zuversicht. CoreWeave finanziert sich über Zweckgesellschaften und zeigt damit Stress. Beide expandieren, aber einer baut dauerhafte Kapazitäten auf, der andere Verwundbarkeit.

Symptome der Volatilität

Der Anstieg des Volatilitätsindex spiegelt eine tiefere Marktunsicherheit wider: politische Ungewissheit, konzentrierte Aktienführerschaft und Kreditstress unter dem Deckmantel von Boom-Bewertungen.

Wenn die Federal Reserve jetzt signalisiert, die Zinsen bei nachlassendem Wachstum zu senken, ist das kein Stimulus, sondern Risikomanagement. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen fiel auf den niedrigsten Stand seit 2022 – ein Zeichen dafür, dass Investoren nicht nur Zinsen, sondern auch einen Vertrauensverlust einpreisen. Die Märkte mögen jeden dovishen Schwenk bejubeln, aber jede Zinssenkung schwächt die Illusion, dass das Wachstum sich selbst trägt.

Zusammenfassung: Handel, Technologie und Vertrauen

Die Verbindungslinie zwischen Zollpolitik und KI-Euphorie ist Vertrauen – oder genauer gesagt, dessen Erosion.

Regierungen vertrauen ihren Handelspartnern nicht mehr.

Investoren vertrauen nicht mehr auf politische Konsistenz.

Unternehmen vertrauen den Nachfragesignalen nicht mehr und bauen deshalb übermäßig aus.

Der Goldpreis durchbrach die 4000-Dollar-Marke – weniger wegen Inflation, sondern wegen der Erosion dieses Glaubens: an das Fiat-System, an die Globalisierung, an institutionelle Koordination. Es ist ein Hedge, aber nicht gegen Preise, sondern gegen politische Entropie.

Der Weg nach vorn

Wir treten in eine Phase des „gebrochenen Aufschwungs“ ein: eine Zeit, in der nominales Wachstum und Markt-Höchststände mit struktureller Fragilität koexistieren:

KI-Investitionen treiben das BIP an – wie im 19. Jahrhundert die Eisenbahn.

Handelsprotektionismus stimuliert lokale Produktion und zehrt gleichzeitig an der globalen Liquidität.

Finanzielle Volatilität schwankt zwischen Euphorie und politischer Panik.

In dieser Phase akkumulieren sich die Risiken.

Jeder zurückgenommene Zoll, jede Investitionsankündigung, jede Zinssenkung verlängert den Zyklus, komprimiert aber seinen finalen Zusammenbruch. Die Frage ist nicht, ob die KI- oder Handelsblase platzt, sondern wie sehr sie miteinander verflochten sind, wenn es passiert.