- Der Krypto-Leverage steigt um 27 % auf 53,1 Mrd. $ und damit auf den höchsten Stand seit Anfang 2022.
- Ein kürzlicher Bitcoin-Einbruch löste eine massive Liquidation von Long-Wetten in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar aus.
- Bei der DeFi-Kreditvergabe und den wichtigen Dollar-Märkten zeichnen sich Stresspunkte ab.
Ein Gespenst aus vergangenen Bullenmärkten geistert in der Kryptowährungslandschaft: massive, uneingeschränkte Hebelwirkung.
Ein spekulatives Fieber erfasst die Trader erneut und drückt die Kreditaufnahme auf ein Niveau, das seit dem Höhepunkt des letzten Zyklus nicht mehr erreicht wurde.
Aber wie eine brutale Milliarden-Dollar-Liquidation am vergangenen Donnerstag bewiesen hat, kann dieses zweischneidige Schwert genauso schnell verheerende Verluste verursachen, wie es Gewinne schafft.
Das Ausmaß dieser erneuten Risikobereitschaft ist erschütternd. Laut dem Q2 State of Crypto Leverage-Bericht von Galaxy Research ist der Markt für kryptobesicherte Kredite im letzten Quartal um unglaubliche 27 % auf insgesamt 53,1 Milliarden US-Dollar angewachsen.
Angetrieben von der Rekordnachfrage nach DeFi und einer Rückkehr zur Risikobereitschaft stellt dies die höchste Verschuldung im System seit den prekären Höchstständen Anfang 2022 dar. Dieser Schuldenberg bildete die perfekte Kulisse für die gewaltsame Bereinigung, die kommen sollte.
Der unvermeidliche Funke: ein Milliarden-Dollar-Wipeout
Als Bitcoin letzte Woche von seinem Höchststand von 124.000 US-Dollar auf bis zu 118.000 US-Dollar zurückging, brach das überschuldete System zusammen.
Der Preisverfall löste eine Kaskade von Liquidationen bei Krypto-Derivaten aus, die mehr als 1 Milliarde Long-Positionen vernichtete – das größte derartige Ereignis seit Anfang August.
Während viele Analysten die Säuberung schnell als gesunde Gewinnmitnahmen bezeichneten, war sie eine deutliche und schmerzhafte Erinnerung daran, wie fragil der Markt wird, wenn spekulative Wetten so schnell aufgebaut werden.
Risse im Fundament
Laut den Analysten von Galaxy ist diese Fragilität nicht nur theoretischer Natur; Die Stresspunkte sind bereits sichtbar und breiten sich aus. Im Juli führte eine Welle von Abhebungen auf der Kreditplattform Aave dazu, dass die ETH-Kreditzinsen über die Staking-Renditen von Ethereum stiegen.
Diese scheinbar kleine Verschiebung brach die Wirtschaftlichkeit des äußerst beliebten “Looping”-Handels, bei dem Anleger eingesetzte ETH als Sicherheit verwenden, um mehr ETH zu leihen, um sie wieder einzusetzen.
Die plötzliche Auflösung dieser Positionen löste einen hektischen Ansturm auf die Ausstiege aus, der das Netzwerk überforderte und die Ausstiegswarteschlange der Ethereum Beacon Chain auf rekordverdächtige 13 Tage verlängerte.
Das Problem endet hier nicht. Galaxy hat auch auf eine wachsende und besorgniserregende Diskrepanz an den Dollarmärkten hingewiesen. Seit Juli sind die Kreditkosten für USDC auf dem außerbörslichen Markt (OTC) gestiegen, auch wenn die Zinsen auf DeFi-Plattformen unverändert bleiben.
Dies hat den Spread zwischen den beiden auf den höchsten Stand seit Ende 2024 ausgeweitet, was darauf hindeutet, dass die Off-Chain-Nachfrage nach Dollar die On-Chain-Liquidität deutlich übersteigt. Es handelt sich um ein gefährliches Missverhältnis, das die Volatilität dramatisch verstärken könnte, wenn sich die Marktbedingungen verschärfen.
Hinter der trügerischen Ruhe eines Marktes, der auf den nächsten Schritt des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell wartet, spielt sich eine andere Geschichte ab.
Während die institutionelle Nachfrage und die ETF-Zuflüsse ein bullisches Bild zeichnen, zeigen die Rohrleitungen des Systems immer mehr Stresspunkte.
Der Milliarden-Dollar-Schub vom vergangenen Donnerstag war keine Anomalie; Es war eine Warnung, dass die Rückkehr der Hebelwirkung ein Feuer ist, das den Markt erwärmen oder niederbrennen kann.
