Laut K33 spiegelt die nachlassende Kaufdynamik von Bitcoin eine schrumpfende Prämie und zunehmenden Wettbewerb im Unternehmensschatz wider
Kurze Zusammenfassung Während Strategy weiterhin aggressiv Bitcoin erwirbt, hat sich das Tempo der Käufe in den letzten Wochen verlangsamt. K33 führt dies auf die Vielzahl neuer Bitcoin-Treasury-Initiativen und einen starken Rückgang der Prämie von MSTR auf seine Bitcoin-Bestände zurück.
Strategy (ehemals MicroStrategy) hat in den letzten Wochen seine aggressiven Bitcoin-Akquisitionen fortgesetzt, wenn auch in einem zunehmend langsameren Tempo als im November.
Diese Verlangsamung kann auf einen rückläufigen Aufschlag für die Stammaktien der Klasse A von Strategy, MSTR, auf seine Bitcoin-Bestände und den zunehmenden Wettbewerb im Rennen um die Unternehmensschatzkammer-Akkumulation zurückgeführt werden, bemerkte K33 Forschungsleiter Vetle Lunde in einem Bericht am Dienstag.
Am Montag gab Strategy bekannt, dass es weitere 4.020 Bitcoins für etwa 427,1 Millionen Dollar zu einem Durchschnittspreis von 106.237 Dollar pro Bitcoin zwischen dem 19. und 25. Mai gekauft hat. Die Erlöse aus dem neuesten 21-Milliarden-Dollar-MSTR-ATM-Programm von Strategy machten 348,7 Millionen Dollar des für die Akquisitionen aufgebrachten Kapitals aus — ein Rückgang von 705,7 Millionen Dollar in der Woche zuvor und 1,31 Milliarden Dollar zwischen dem 5. und 11. Mai, bemerkte Lunde.
"Im Allgemeinen ist das Tempo der Nutzung des neuen 21-Milliarden-Dollar-At-the-Market-Angebots erheblich langsamer als das Tempo des ersten 21-Milliarden-Dollar-ATM-Angebots", sagte er. "Die sieben Wochen zwischen dem 4. November und dem 16. Dezember sahen MSTR im Durchschnitt 2,13 Milliarden Dollar aus seinem ATM aufbringen, verglichen mit den durchschnittlichen wöchentlichen Erhöhungen durch das ATM von 788 Millionen Dollar in den letzten drei Wochen."
Der Wert der Strategy-Erlöse aus den verkauften Aktien pro Woche. Bild: K33.
Mehr Wettbewerb und ein rückläufiger Aufschlag
Neue Initiativen zur Unternehmensschatzkammer, die Bitcoin einbeziehen, scheinen jede Woche zu entstehen. Es gibt jetzt mehr als 70 Unternehmen, die eine Form von Bitcoin-Schatzkammer übernommen haben, wobei Twenty One und Nakamoto kürzlich zu den Unternehmen wie Metaplanet, Semler Scientific und KULR hinzukamen, die ein von Strategy und seinem Mitbegründer Michael Saylor entwickeltes Bitcoin-Akquisitionsmodell übernommen haben. Am Dienstag wurde die Trump Media and Technology Group das neueste Unternehmen, das eine Unternehmens-Bitcoin-Schatzkammerstrategie mit einer 2,5 Milliarden Dollar Privatplatzierung von rund 50 institutionellen Investoren startete.
"Dies gibt Händlern mehr Optionen beim Kauf von Aktien in BTC-Schatzkammerunternehmen, was potenziell einige der Nachfrage von MSTR selbst dämpfen könnte", sagte Lunde.
Darüber hinaus erfordert das Wachstum der Bitcoin-Bestände von Strategy, dass zur Aufrechterhaltung des vorherigen 2-fachen Aufschlags auf den Nettoinventarwert eine zunehmend größere Investorennachfrage erforderlich ist.
"Die vergangene Woche, insbesondere der Freitag, sah eine scharfe Rückverfolgung des Marktaufschlags von MSTR auf seine BTC-Bestände, der von 185% auf 163% sank, wobei die Aufschläge Tiefststände erreichten, die seit dem 8. April nicht mehr gesehen wurden", fügte Lunde hinzu. "Aggressive Verwässerung beschleunigt die schrumpfenden Aufschläge, was MSTR potenziell zu moderateren ATM-Erhöhungen zwingen könnte als die im November beobachteten, als die Aufschläge trotz aggressiver Verwässerung höher stiegen."
MSTR-Aufschlag auf NAV. Bild: K33.
Eine relativ kleine Nische des globalen Bitcoin-Marktes
Strategy hält nun insgesamt 580.250 BTC — im Wert von über 63,3 Milliarden Dollar — gekauft zu einem Durchschnittspreis von 69.979 Dollar pro Bitcoin für Gesamtkosten von rund 40,6 Milliarden Dollar. Das entspricht mehr als 2,75% des gesamten Bitcoin-Angebots von 21 Millionen und impliziert rund 23 Milliarden Dollar an Buchgewinnen, wobei BTC laut der Bitcoin-Preis-Seite von The Block knapp unter seinen Allzeithochs bei rund 109.000 Dollar liegt.
"Während Bitcoin auf Allzeithochs handelt, bleiben die Anzeichen von Euphorie in Derivaten und dem Spotmarkt bescheiden und zeigen sich derzeit wohl nur in BTC-Schatzkammerunternehmen, die derzeit eine florierende Nachfrage erleben", bemerkte Lunde. "Abgesehen von MSTR spiegelt die Mehrheit dieser Schatzkammerunternehmen jedoch eine relativ kleine Nische des globalen BTC-Marktes wider und stellt unserer Meinung nach keine große drohende Bedrohung für das starke Momentum von BTC dar."
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