سوق الخيارات بقيمة 55 مليار دولار لـ Bitcoin يركز الآن على تاريخ محدد يفرض مواجهة عند مستوى 100 ألف دولار
سوق خيارات Bitcoin كبير، سائل، ومركّز بشكل غير معتاد في الوقت الحالي. يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة حوالي 55.76 مليار دولار، حيث تستحوذ Deribit على 46.24 مليار دولار من هذا المجموع، متقدمة بفارق كبير عن CME التي تبلغ 4.50 مليار دولار، وOKX التي تبلغ 3.17 مليار دولار، وBybit التي تبلغ 1.29 مليار دولار، وBinance التي تبلغ 558.42 مليون دولار، بينما تتداول الأسعار الفورية في منطقة 92,479.90 دولار.
يميل منحنى الخيارات نحو تاريخ تسوية واحد، 26 ديسمبر 2025، وتشكّل الأسعار ذات النشاط الأكبر منصة حول 100,000 دولار، مع تصاعد تعرض عقود الشراء (calls) تدريجياً فوق هذا الرقم الدائري.
توجد قراءات "أقصى ألم" (max-pain) في منطقة 90,000 دولار المنخفضة للآجال القريبة، وتنزلق نحو 100,000 دولار مع اقتراب نهاية العام.
تضيف لوحة "اليونانيات" (Greeks) نقطة بيانات أخرى: يتركز "جاما" بين حوالي 86,000 و110,000 دولار، مع أكثر المناطق استواءً حول منتصف 90,000 إلى 100,000 دولار. وبذلك، رسم السوق خطًا سميكًا حول الأرقام الستة وحدد الأسبوع الأخير من ديسمبر كحدث رئيسي.
لماذا خريطة الخيارات هذه مهمة
لماذا يجب على المستثمر الذي يتبع استراتيجية الشراء فقط أن يهتم بكل هذا؟ لأن خرائط التمركز هذه توضح أين يكون التحوط في أقصى درجاته، وأين تزداد السيولة خلال اليوم، وأين يمكن أن تتوقف التحركات أو تتسارع.
هذه هي الأماكن التي يعدل فيها الوسطاء المخاطر أكثر من غيرها، والتواريخ التي تختفي فيها نسبة كبيرة من العقود دفعة واحدة، والأرقام الدائرية التي تجذب أكبر قدر من النشاط من المتداولين والبرامج على حد سواء.
عندما تعرف أي أسعار التنفيذ مزدحمة وأي تواريخ انتهاء تحمل أكبر قيمة اسمية، يمكنك توقع أين قد تواجه الارتفاعات عرضاً، وأين قد تجد الانخفاضات طلبات سلبية، وأين يمكن أن يتحرك السعر بسرعة أكبر بمجرد خروج السوق من تلك الممرات.
في نهاية ديسمبر، يقع ذلك الممر حول 100,000 دولار مع أكبر إعادة ضبط مجدولة في 26 ديسمبر، ولهذا السبب يستحق المسار إلى داخل وخارج هذا التاريخ الانتباه.
هذا التكوين مهم لأن الخيارات تقوم بوظيفتين في آن واحد: تنقل المخاطر الاتجاهية من المشترين إلى البائعين، وتجبر الوسطاء الذين يأخذون الجانب الآخر على التحوط من تلك المخاطر في الأسواق الفورية والعقود الآجلة.
عقد الشراء (call) هو الحق في الشراء بسعر تنفيذ ثابت، وعقد البيع (put) هو الحق في البيع، وسعر هذا الحق (أي العلاوة) يمتص التقلبات، والوقت، وقيمة النقود.
الفائدة المفتوحة هي ببساطة عدد هذه الحقوق الموجودة. عندما يهيمن تاريخ انتهاء واحد على البقية، يتجمع التحوط وعمليات فك المراكز حول ذلك التاريخ، وعندما يكون هناك سعر تنفيذ واحد هو الأعلى، يصبح ذلك المستوى نقطة انطلاق للتدفقات مع اقتراب السعر منه. الخيارات لا تفرض مكان تداول Bitcoin، لكنها تشكل المسار من خلال تغيير من يحتاج إلى الشراء أو البيع مع اقترابنا من تلك العلامات الفارقة.
خريطة أسعار التنفيذ تعكس بوضوح التمركز والمزاج.
أطول الأعمدة هي عقود الشراء المتوقفة عند 100,000 دولار مع تكدسات لاحقة عند 110,000 و120,000 و130,000 وما بعدها، بينما عقود البيع أكثر كثافة في المنطقة بين 70,000 و90,000 دولار. هذا النمط يشير إلى أن المتداولين دفعوا لامتلاك صعود الأسعار عبر الأرقام الستة واشتروا الحماية أدناه، وهو مزيج كلاسيكي لسوق قد شهد بالفعل ارتفاعاً ويعتمد الآن على الخيارات لإدارة المرحلة التالية.
منحنى "أقصى ألم" يتماشى مع هذه الصورة: آجال الاستحقاق القريبة تتجمع حول 90,000 دولار المنخفضة، بينما قراءة نهاية العام أقرب إلى 100,000 دولار، مما يعكس القيمة الاسمية الأكبر المتوقفة عند ذلك الرقم الدائري.
تحوط الوسطاء يحول تلك الصور الثابتة إلى حركة. عندما يحمل بائعو الخيارات تعرضاً صافياً قصير الجاما حول سعر تنفيذ مزدحم، غالباً ما يشترون عند الانخفاضات ويبيعون عند الارتفاعات للحفاظ على توازن الدلتا، مما يخلق تثبيتاً ناعماً بالقرب من المستوى الأكثر حساسية. عندما ينقلب التعرض ويصبح البائعون في وضع طويل الجاما، يمكن أن تتبع التحوطات حركة السوق بدلاً من ذلك، مما يضيف زخماً في أي اتجاه.
المنصة الجاما التي تمتد تقريباً من 86,000 إلى 110,000 دولار توضح أين يكون هذا الرقص أكثر نشاطاً، والكثافة بالقرب من 100,000 دولار تفسر لماذا يمكن أن يبقى السعر هناك لأيام ثم يتحرك بسرعة بمجرد أن يتحرر.
لا يتطلب أي من هذا سرداً اقتصادياً كلياً، لأنه يتعلق بآليات الميزانيات العمومية التي تلتقي مع حسابات تآكل الخيارات مع مرور الوقت.
جاذبية نهاية العام وإعادة ضبط 26 ديسمبر
يحمل التقويم منطقه الخاص. يجذب 26 ديسمبر الانتباه لأن البورصات تدرج العقود الفصلية الشهيرة بالقرب من العطلات، ولكن أيضاً لأن الصناديق تفضل ترتيب المخاطر مع نهاية العام، وإدارة الأعباء الضريبية، وإعادة ضبط التعرضات عندما تكون السيولة أقل، والتدفقات أكثر قابلية للتنبؤ.
عندما تنتهي قيمة اسمية بهذا الحجم في نفس اليوم، غالباً ما يشعر السوق باختلاف فوري بعد ذلك. يتم تصفية الجاما، وتفك التحوطات، وتنتقل مجموعة تواريخ الانتهاء التالية إلى نظام تدفق جديد. إذا استمر هوس 100,000 دولار في يناير، يمكن أن يمتد التثبيت؛ إذا أعاد المتداولون الضبط عند أسعار تنفيذ أقل أو قللوا التعرض، يمكن أن يبدأ الأسبوع الأول من العام الجديد بحركة أكثر حرية.
تضيف حصة CME من إجمالي الفائدة المفتوحة طبقة أخرى. تهيمن Deribit على التدفقات الأصلية للعملات الرقمية، لكن CME تضم حصة جيدة من نشاط الصناديق المنظمة وصفقات الأساس.
تقوم تلك المكاتب بالتحوط بشكل أكثر برمجة، وغالباً ما تجمع بين العقود الآجلة والأساس والخيارات عبر الجداول الزمنية. عندما تتماشى أساسات CME، وتدفقات ETF الصافية، ورفوف أسعار Deribit، تتماسك البنية الدقيقة للسوق حول تلك المستويات. وعندما تتباعد، يمكن أن ينزلق السعر عبر جيوب يكون فيها التحوط أخف.
شرح الخيارات بمصطلحات بسيطة يساعد في توضيح سبب كونها أداة مفيدة لقياس المعنويات. شراء عقد بيع هو دفع مقابل التأمين ضد الهبوط؛ شراء عقد شراء هو دفع مقابل التعرض للصعود دون ربط كامل رأس المال. توازن من يملك أي حقوق، عند أي أسعار تنفيذ، وفي أي تواريخ، هو استطلاع حي لآمال ومخاوف السوق، لكنه أيضاً خريطة للسلوك القسري.
إذا امتلك العديد من المتداولين صعوداً عند 100,000 دولار لنفس تاريخ الانتهاء، يجب على الوسطاء الذين باعوا تلك الحقوق إدارة دفاترهم مع اقتراب السعر الفوري من ذلك المستوى. إذا انتهت صلاحية تلك العقود دون قيمة، فإن فك المراكز يزيل طبقة من العرض كانت تثقل كاهل كل ارتفاع.
لهذا السبب يعتبر "أقصى ألم" بوصلة مفيدة نحو التسوية: فهو يحدد السعر الذي يقلل من إجمالي المدفوعات لحاملي الخيارات، وعلى الرغم من أنه لا يملك قوة قانونية على السعر الفوري، إلا أن سلوك المتداولين غالباً ما يدفع في ذلك الاتجاه مع تلاشي قيمة الوقت.
قراءة البيانات على المدى القريب واضحة. مع تداول السعر الفوري حول 92,000 دولار وحساسية جاما عالية بين 86,000 و110,000 دولار، تتقاطع الارتفاعات نحو 90,000 دولار العليا مع أكثر نطاقات التحوط ازدحاماً. إذا ترك التمركز الوسطاء في وضع بيع صافي لعقود الشراء، تميل التحوطات إلى إضافة تدفق بيع مع هذا الاقتراب ثم تنقلب مع اختراق السعر الفوري للأرقام الستة.
على الجانب السلبي، يمكن لسلالم عقود البيع حول 80,000-90,000 دولار أن تضيف عرضاً عند اختبارها، رغم أن هذه الحساسية تتلاشى بسرعة مع تجاوزنا نهاية العام. هذا المزيج يحدد أين تكون التدفقات أكثر كثافة وأين يمكن أن تتسارع التحركات بمجرد خروج السوق من ممر التحوط.
بعد انتهاء صلاحية 26 ديسمبر، سيصبح شكل المنحنى مهماً بقدر أهمية مستوى السعر الفوري. إذا تم ترحيل الجزء الأكبر من 55.76 مليار دولار إلى الأمام، فقد تستمر نفس مناطق الجذب، ولكن مع قيمة وقتية جديدة مضافة.
إذا تم تقليل التعرض وتسطحت توزيعة أسعار التنفيذ، يمكن أن يتحرك السعر بحرية أكبر، سواء للأفضل أو للأسوأ. غالباً ما يتحدث المتداولون عن "جيوب هوائية" بعد تواريخ انتهاء كبيرة، لكن هذا ببساطة هو غياب التحوط الذي كان يخفف التحركات، والذي يظهر بمجرد اختفاء العقود.
هناك ثلاث نقاط عملية يمكن استخلاصها من هذا لأولئك الذين لا يتداولون الخيارات
أولاً، اعتبر تواريخ الانتهاء الأكبر ورفوف أسعار التنفيذ الدائرية كمعالم سيولة، لأنها حيث يكون التحوط في أقصى درجاته وحيث يمكن أن يبدو السلوك خلال اليوم لزجاً.
ثانياً، استخدم "أقصى ألم" ونطاقات الجاما كأدوات سياقية، وليس كأهداف، لأنها تصف أين تكون آليات السوق أكثر انخراطاً، وليس حيث يجب أن ينتهي السعر. ثالثاً، اربط خريطة الخيارات ببقية البنية الدقيقة، بما في ذلك تدفقات ETF، والتمويل، والأساس، لأن أقوى نقاط التثبيت تتشكل عندما تشير تلك العناصر إلى نفس المكان.
حالياً، تشير القطع إلى سعر وتاريخ مألوفين. الرف عند 100,000 دولار مزدحم بعقود الشراء، ومسار "أقصى ألم" يميل في ذلك الاتجاه مع نهاية العام، ومنصة الجاما تحدد النطاق الذي يكون فيه الوسطاء الأكثر نشاطاً.
ما سيحدث بعد ذلك سيعتمد على ما إذا كان السعر الفوري سينجرف إلى ذلك الممر ويتلاشى، أو يخرج منه ويجبر على تعديل تحوط أكبر. في كلتا الحالتين، تصف لوحة الخيارات بالفعل ساحة المعركة: بورصة مهيمنة، تاريخ انتهاء مهيمن، ومجموعة من أسعار التنفيذ التي تحول الأرقام الستة إلى أكثر من مجرد عنوان رئيسي.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
موافقة SEC على العملات الرقمية تعني أن فترة الانتظار لمدة 3 أيام لتسوية صفقات الأسهم انتهت الآن
يفشل Bitcoin في أهم اختبار له، والانخفاض المستمر لمدة 11 شهرًا يثبت أن "مخزن القيمة" معطل في الوقت الحالي
البنوك الأمريكية فتحت للتو ثغرة لتحقيق الأرباح من تداولاتك في العملات الرقمية دون تحمل المخاطر
Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد
