المعنى الحقيقي للعملات المستقرة بالنسبة للولايات المتحدة، الأسواق الناشئة ومستقبل العملات

لقد رسخت العملات المستقرة مكانتها كعنصر أساسي في الإنترنت المالي الجديد، حيث تواصل ربط المؤسسات والأسواق والأفراد بطرق لا يمكن للنظام التقليدي تحقيقها.

الكاتب: 0xyanshu

الترجمة: Block unicorn

المقدمة

خلال الأيام القليلة الماضية، كنت أفكر في منشور حديث لـ Sandeep (الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي للعمليات في Polygon).

دفعني ذلك إلى مراجعة ملاحظاتي مرة أخرى، والتعمق في بعض البيانات. وكلما درست هذه الأرقام عن كثب، كلما شعرت أن كل شيء منطقي (أوضح بكثير مما يدركه معظم الناس).

بحلول نهاية عام 2024، أصبحت Tether في ذلك الوقت سابع أكبر مشترٍ أجنبي لسندات الخزانة الأمريكية، متجاوزة دولاً مثل كندا والمكسيك من حيث حجم الشراء السنوي.

حتى اليوم، أصبحت هذه الحجة أقوى. لقد برزت العملات المستقرة بهدوء كواحدة من أكبر القوى الدافعة للطلب العالمي على الدولار، كما أنها توفر شريان حياة مالي للأسواق الناشئة التي تعاني من التضخم، وتدهور العملات، وضوابط رأس المال.

في هذه المقالة، سأحلل البيانات والاتجاهات الأخيرة التي تشير إلى أن "الدولرة 2.0" في طور الظهور.

لقد انتهى عصر البترودولار، وهذا التحول يشكل عالماً ستستفيد منه الولايات المتحدة والاقتصادات الناشئة، على الأقل على المدى القصير والمتوسط.

سنرى كيف أصبحت العملات المستقرة بسرعة "شريان الحياة" للأسواق المالية العالمية، ليس فقط في مجال العملات المشفرة، ولكن أيضاً في الاقتصادات الناشئة ذات العملات المحلية الضعيفة، حيث تلعب العملات المستقرة دور التحوط وحفظ القيمة.

البداية

تطورت العملات المستقرة بسرعة من أداة تداول متخصصة إلى ركيزة أساسية للتمويل المشفر العالمي. في عام 2024، بلغت قيمة معاملات العملات المستقرة على السلسلة 15.6 تريليون دولار، أي أعلى بحوالي 20% من حجم المدفوعات السنوية لـ Visa. حالياً، يتجاوز إجمالي المعروض من العملات المشفرة 300 مليار دولار، بنمو سنوي يزيد عن 50%. هذه الرموز المرتبطة بالدولار، بقيادة USDT من Tether، تدعم مجموعة واسعة من التطبيقات من تداول العملات المشفرة وبروتوكولات DeFi إلى التحويلات والمدفوعات اليومية.

جاذبيتها بسيطة وقوية: تجمع العملات المستقرة بين موثوقية العملات الورقية وسرعة العملات المشفرة وعالميتها، مما يتيح تسوية شبه فورية ومنخفضة التكلفة على مستوى العالم.

تتجاوز قيمة معاملات العملات المستقرة اليومية على البلوكشين العامة 100 مليار دولار، وقد أصبحت أحجام معاملاتها السنوية مماثلة أو تتجاوز الشبكات الرئيسية للدفع. تشير تقرير CEX.io إلى أن حجم تحويلات العملات المستقرة في عام 2024 سيصل إلى 27.6 تريليون دولار، أي أعلى بحوالي 8% من إجمالي حجم معاملات Visa وMastercard.

يبرز هذا الاستخدام المذهل أن العملات المستقرة قد حققت بالفعل توافقاً حقيقياً مع السوق: يقدّر المستخدمون القدرة على التداول بعملة مرتبطة بالدولار (أو عملة ورقية أخرى) دون تحمل تقلبات العملات المشفرة التقليدية.

الرسم البياني: مقارنة حجم تحويلات العملات المستقرة على السلسلة في الربع السنوي لعام 2024 (باللون الأزرق) مع حجم مدفوعات Visa (باللون الوردي) وMastercard (باللون الأصفر). بحلول الربع الرابع من عام 2024، تجاوزت القيمة التي تعالجها شبكات العملات المستقرة بشكل ملحوظ الشبكات الرئيسية للبطاقات.

هناك عدة أسباب وراء شعبية العملات المستقرة وتطورها السريع:

• توفر الاستقرار والألفة من خلال ربطها 1:1 بالعملات الورقية (خاصة الدولار)، متجنبة تقلبات العملات المشفرة مع الحفاظ على مزايا البلوكشين.
• تتيح التداول العالمي على مدار الساعة، حيث تقلص أوقات التسوية من أيام إلى دقائق (مثالية للتحويلات والتجارة عبر الحدود).
• توفر رسوم تحويل منخفضة للغاية، حيث تكلف كل معاملة عادةً جزءاً من السنت، مما يجعل المدفوعات الصغيرة والكبيرة ممكنة.
• تعزز الشمول المالي، حيث يمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت الوصول إلى عملة مستقرة ومتاحة (خاصة في البلدان التي تعاني من التضخم أو ضعف النظام المصرفي).
• وهي قابلة للبرمجة، ويمكن دمجها مباشرة مع DeFi للاقراض والتداول وكسب العوائد.

دعونا نرى مدى ضخامة هذه الفرصة

يعد عرض النقود الأمريكي M2 مقياساً واسعاً للسيولة الاقتصادية، ويشمل النقد والودائع الجارية وحسابات التوفير والودائع لأجل الصغيرة وصناديق سوق المال للأفراد. حتى منتصف عام 2025، يبلغ حجم M2 حوالي 22 تريليون دولار، مما يعكس الكمية الهائلة من الدولارات المتداولة في النظام المالي التقليدي.

المصدر: مقال "العملات المستقرة قد تصبح أحد أقوى الحلفاء الماليين للحكومة الأمريكية"

في المقابل، تبلغ القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة حوالي 300 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 1% فقط من عرض النقود الأمريكي M2. وعلى الرغم من أن القيمة المطلقة لا تزال صغيرة، إلا أن هذا التباين يبرز النمو السريع للعملات المستقرة وإمكانات توسعها الهائلة. في الواقع، العملات المستقرة هي دولارات رقمية تعمل على البلوكشين، وإذا تمكنت من الاستحواذ على جزء صغير من عرض النقود M2، فقد يصل حجم سوقها إلى عدة تريليونات من الدولارات، مما يعيد تشكيل أنماط الدفع والتحويلات وتوزيع الدولار عالمياً.

من المهم أن العملات المستقرة أصبحت مكملة لشبكات الدفع التقليدية، وليست تهديداً لها.

حتى JPMorgan ترى العملات المستقرة كفرصة استثمارية إضافية. من الجدير بالذكر أن نمو هذه الرموز قد يعزز الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يمنح وزارة الخزانة مرونة أكبر في سد العجز وإدارة التدفقات النقدية. يمكن لهذه الرموز تنفيذ تسويات بمبالغ كبيرة، مثل التحويلات بين البنوك أو تسوية التجارة، تقريباً بشكل فوري، وتعمل بطريقة مشابهة لحسابات النقد الرقمي.

لقد جذبت هذه الأداة العملية انتباه الجهات التنظيمية. في الولايات المتحدة، تم سن قانون "الإرشاد الوطني للابتكار وإنشاء العملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS Act) مؤخراً، والذي يفرض أن تكون العملات المستقرة مدعومة باحتياطيات 1:1، ويجب أن تكون هذه الاحتياطيات مدعومة بأصول سائلة مثل سندات الخزانة أو الدولار؛ ويشترط الإفصاح الشهري؛ ويضع حماية المستهلك في المقام الأول، بما في ذلك اتخاذ تدابير آمنة في حالة إفلاس الجهة المصدرة.

وعلى الجانب الآخر من الأطلسي، دخل تنظيم MiCA التابع للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ في منتصف عام 2024، حيث يفرض تراخيص ومعايير شفافية واحتياطيات على العملات المستقرة لتعزيز استقرارها ونزاهة السوق.

إذا تم تنظيمها بشكل صحيح، فقد تؤدي العملات المستقرة إلى تحول في طرق تدفق الأموال يحدث مرة واحدة في الجيل، مما يجعلها أسرع وأرخص وأكثر سلاسة، مع تعزيز شبكات الدفع التقليدية بدلاً من استبدالها. (لقد بدأنا بالفعل نرى هذا يحدث)

من البترودولار إلى الدولار الرقمي: كيف توسع العملات المستقرة هيمنة الولايات المتحدة

لطالما استخدمت الولايات المتحدة مكانة الدولار كعملة احتياطية لتعزيز نفوذها العالمي، وأبرز مثال على ذلك هو نظام البترودولار. في هذا النظام، ضمنت صادرات النفط المقومة بالدولار استمرار الطلب على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. يعتقد الكثيرون أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار تعيد اليوم كتابة التاريخ. هذه الرموز المشفرة، مثل USDT وUSDC، مرتبطة بقيمة الدولار 1:1 ومدعومة بشكل أساسي بأصول أمريكية. من خلال الترويج للعملات المستقرة بالدولار، تصدر الولايات المتحدة الدولار بسرعة الإنترنت، مما يعزز هيمنة الدولار في الاقتصاد الرقمي، بطريقة تشبه إلى حد كبير دعم البترودولار لاقتصاد النفط قبل عقود.

لقد تبنى صانعو السياسات الأمريكيون هذا الاتجاه بوضوح. في ظل هذه الإدارة، أصدرت الولايات المتحدة قانون GENIUS التاريخي، الذي أنشأ إطاراً تنظيمياً لإصدار العملات المستقرة. الهدف من هذا القانون واضح: تعزيز مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية وزيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، حيث أن العملات المستقرة مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية. بعبارة أخرى، تعتبر الحكومة الأمريكية العملات المستقرة بالدولار تحالفاً رقمياً استراتيجياً، يعزز هيمنة الدولار ويمول الدين الأمريكي.

يتطلب قانون GENIUS أن تكون العملات المستقرة بالدولار مدعومة بالكامل بأصول آمنة وسائلة مثل النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل. هذا يعني أن كل عملة مستقرة جديدة تصدر تخلق مشترياً لسندات الخزانة الأمريكية، بطريقة تشبه إعادة استثمار فوائض البترودولار في السندات في السبعينيات، ولكن بنسخة حديثة. حتى أن بعض المحللين وصفوا العملات المستقرة بأنها "حصان طروادة" للديون الأمريكية، حيث تضمن استمرار الطلب العالمي المتزايد على سندات الخزانة الأمريكية.

لقد أكدت البيانات هذا الاتجاه بالفعل. باعتبارها أكبر جهة إصدار للعملات المستقرة بالدولار، تحتفظ Tether الآن بحوالي 180 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطيات. وهذا يضع Tether بين أكبر حاملي السندات في العالم، متجاوزة حتى العديد من الدول.

كل رمز USDT متداول يمثل دولاراً واحداً يرغب المستثمرون الأجانب في الاحتفاظ به، وعندما يتم استثمار هذه الدولارات في سندات الخزانة الأمريكية، فإنها تعادل فعلياً قرضاً (شبه) بدون فوائد للحكومة الأمريكية. جهات إصدار أخرى، مثل Circle التي تصدر USDC، تستثمر أيضاً بكثافة في السندات الأمريكية.

هذا الاتجاه واضح لدرجة أن العديد من المحللين يعتقدون أن العملات المستقرة قد تصبح واحدة من أهم الأصول الاستراتيجية للحكومة الأمريكية في العقد المقبل، لسد فجوة التمويل التي خلفها تخفيض البنوك المركزية الأجنبية لحيازتها من السندات الأمريكية. في كل مرة يختار فيها كيان أو فرد أجنبي الاحتفاظ بعملة مستقرة بالدولار، فإنه يعزز مكانة الدولار العالمية، ويوفر بشكل غير مباشر تمويلاً للعجز الأمريكي من خلال خلق طلب على السندات الأمريكية قصيرة الأجل.

لهذه الأسباب، يتبنى القادة الأمريكيون العملات المستقرة علناً. عند توقيع الرئيس ترامب على قانون العملات المستقرة في عام 2025، قال: "هذا مفيد للدولار، ومفيد للبلاد أيضاً".

المنطق الجيوسياسي بسيط للغاية. كما كان على الدول المصدرة للنفط في الماضي الاحتفاظ بالدولار، يمكن لأي شخص يتعامل في الاقتصاد الرقمي اليوم اختيار استخدام العملات المستقرة الأمريكية. من خلال القيام بذلك، فإنهم يعززون ما يسميه الكثيرون الجيل القادم من نظام البترودولار. تستفيد الولايات المتحدة من رسوم سك العملة ومن تمويل الديون، حيث أن الدولارات تخرج ولكنها تعود في النهاية كاستثمارات. باختصار، توسع العملات المستقرة النفوذ المالي الأمريكي إلى الفضاء الرقمي: فهي تحافظ على عادة العالم في استخدام الدولار في التجارة والادخار، بينما توجه رأس المال العالمي إلى سندات الحكومة الأمريكية.

أهمية العملات المستقرة في الأسواق الناشئة

في الأسواق الناشئة، أصبحت العملات المستقرة شريان حياة مالي، حيث توفر قنوات دفع سهلة واستقراراً وكفاءة عندما يفشل النظام المالي المحلي. عندما تنهار العملات الوطنية بسبب التضخم أو ضوابط رأس المال، يتحول الناس إلى الدولار. لكنهم لم يعودوا يستخدمون النقد، بل يختارون بشكل متزايد الدولار الرقمي الذي يمكن تداوله عبر الحدود بسهولة.

تحل العملات المستقرة ثلاثة احتياجات غير ملباة في الأسواق الناشئة

1) معاملات الدولار بدون عوائق

في العديد من البلدان، تجعل ضوابط رأس المال وضعف النظام المصرفي من الصعب الاحتفاظ بالدولار. تحل العملات المستقرة هذه المشكلة من خلال تمكين أي شخص لديه هاتف ذكي من الوصول إلى الدولار الرقمي على مدار الساعة. في نيجيريا وإثيوبيا، تستخدم الشركات العملات المستقرة للدفع للموردين عندما يفشل النظام المصرفي وسوق الصرف الأجنبي.

2) طرق دفع أرخص وأسرع

يظهر هذا الاتجاه بشكل أوضح في المناطق الأكثر تقلباً. في الأرجنتين، أكثر من 62% من معاملات العملات المشفرة تتعلق بالعملات المستقرة، مقارنة بـ 45% العام الماضي. في البرازيل، يتم تسعير ما يقرب من 70% من تدفقات البورصة الخارجة بـ USDT أو USDC، مما يعكس أن العملات المستقرة تدفع التجارة والادخار ودفع الرواتب. تواجه تركيا معدل تضخم يزيد عن 55%، وبلغ حجم معاملات العملات المستقرة فيها العام الماضي أكثر من 38 مليار دولار، أي ما يعادل 4.3% من الناتج المحلي الإجمالي، وهي أعلى نسبة في العالم.

تجاوز معدل التضخم في تركيا 60% أيضاً، وبلغ حجم تبني العملات المستقرة هناك مستويات غير مسبوقة. بين أبريل 2023 ومارس 2024، بلغ حجم شراء العملات المستقرة في تركيا 4.3% من الناتج المحلي الإجمالي، وهي أعلى نسبة في العالم. خلال هذه الفترة، بلغ حجم معاملات العملات المستقرة حوالي 38 مليار دولار. اليوم، تمثل العملات المستقرة أكثر من نصف حجم معاملات العملات المشفرة في العديد من الأسواق الناشئة، متجاوزة حتى الأصول الرئيسية مثل Bitcoin.

هذا العام، اختارت أكبر شركة معالجة مدفوعات في إفريقيا Flutterwave (بحجم معاملات سنوي يتجاوز 40 مليار دولار) Polygon كشبكة افتراضية لتسوية العملات المستقرة عبر الحدود في أكثر من 30 دولة. يمثل هذا التعاون أحد أكبر عمليات نشر العملات المستقرة في التاريخ، حيث يدعم تدفقات المعاملات للمستهلكين والشركات لعملاء رئيسيين مثل Uber وAudiomack.

هذا الاتجاه أكثر وضوحاً على مستوى العالم. في أمريكا اللاتينية وأفريقيا وجنوب شرق آسيا، تدعم Polygon أكثر من 50% إلى 70% من معاملات العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار. في المناطق التي لا يزال فيها النظام المالي التقليدي بطيئاً ومكلفاً ومجزأً، يعتمد ملايين المستخدمين على قنوات الدفع الخاصة بـ Polygon للتحويلات الفورية، والتسوق اليومي، وتسوية دخل الاقتصاد الحر.

3) وحدة حساب مستقرة

يجعل التضخم المرتفع التسعير المحلي مستحيلاً. في الأرجنتين، يتركز حوالي 62% من نشاط العملات المشفرة على العملات المستقرة، وكان سعر تداول USDT أعلى من سعر الصرف الرسمي للدولار.

في آسيا، يتسارع تبني Polygon على مستوى التكنولوجيا المالية والحكومات. أطلقت JYPC اليابانية أول عملة مستقرة مرتبطة بالين في العالم، وتم نشرها على Ethereum وAvalanche وPolygon، حيث تتصدر Polygon من حيث حجم التداول اليومي وعدد العناوين النشطة.

عندما تتعرض الأسواق للضغط، يكون الطلب قوياً للغاية لدرجة أن الناس على استعداد لدفع علاوة أعلى من القيمة الاسمية للدولار للحصول على الدولار المرمز. في الأرجنتين، تم تداول USDT بسعر أعلى بنسبة 30% من سعر الصرف الرسمي. يبرز هذا مدى ثقة الناس في العملات الرقمية أكثر من ثقتهم في البنوك المحلية أو الضمانات الحكومية.

اليوم، امتد هذا الزخم إلى ما هو أبعد من سوق التجزئة. أصبحت Polygon المنصة المفضلة للمستثمرين المؤسسيين لدخول العملات المستقرة والأصول الحقيقية (RWA). يعد صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock أكبر منتج ترميز لسندات الخزانة الأمريكية في العالم، بأصول تبلغ 3 مليارات دولار، وقد استثمر الصندوق 500 مليون دولار على Polygon، وهو أكبر استثمار له خارج Ethereum.

يعمل صندوق FOBXX التابع لشركة Franklin Templeton (بقيمة تزيد عن 300 مليون دولار) أيضاً على Polygon، حيث يستخدمها كطبقة تنفيذية للتعرض لسندات الخزانة الأمريكية المرمزة.

بينما تواصل Ethereum الحفاظ على مكانتها كشبكة مؤسسية للعملة القابلة للبرمجة، أصبحت Polygon رائدة في الأسواق الناشئة وواحدة من الخيارات المفضلة للبنية التحتية العالمية القابلة للتوسع ومنخفضة التكلفة.

تعكس أنشطة الدفع الأخيرة على Polygon هذا الزخم. في أكتوبر 2025، سجل حجم التحويلات على السلسلة في Polygon رقماً قياسياً جديداً، على النحو التالي:

• نمو حجم معاملات التطبيقات بنسبة 20% على أساس شهري
• نمو أنشطة الإيداع والسحب بنسبة 35%
• نمو مدفوعات البطاقات بنسبة 30%
• ارتفاع معدل استخدام البنية التحتية بنسبة 19%

عالجت الشبكة ما مجموعه 128.8 مليون معاملة، شملت 3.01 مليون عنوان نشط، وبلغت القيمة السوقية للعملات المستقرة 3.1 مليار دولار، لتحتل المرتبة الثالثة عالمياً بين شبكات العملات المستقرة، بعد Ethereum وTron فقط.

تكمن قوة Polygon في تنوعها. أكبر معالج مدفوعات تكنولوجيا مالية في العالم Stripe يدمج حالياً مع Polygon، حيث يعالج أكثر من 8 ملايين دولار من المعاملات شهرياً. جميع من Coinbase وMoonPay وRain وPaxos يستفيدون من قنوات Polygon للمعاملات وتسوية العملات المستقرة.

الخاتمة

لم تعد قصة العملات المستقرة مجرد نظرية، بل تُعرض في الوقت الفعلي. تتدفق عشرات المليارات (وسرعان ما ستصل إلى تريليونات) من العملات المستقرة عبر شبكات مثل Ethereum وPolygon، وتعيد تشكيل طريقة تخزين وتحويل وتسوية القيمة في العالم. من سندات الخزانة الأمريكية إلى أجور العاملين في لاغوس، تخدم نفس القنوات الآن اقتصادات مختلفة تماماً، وكل ذلك يستند إلى نفس المعيار الرقمي: الدولار.

على المدى المتوسط والطويل، لا يزال من غير الواضح كيف سيتطور هذا التحول. ومع ذلك، من الواضح أن العملات المستقرة قد رسخت مكانتها كعنصر أساسي في الإنترنت المالي الجديد، حيث تواصل ربط المؤسسات والأسواق والأفراد بطرق لا يمكن للنظام التقليدي تحقيقها.

كما أقول دائماً.

هذه الأرقام ليست عشوائية، بل لها قيمة وتأثير حقيقيان على ملايين الأشخاص في الاقتصادات الناشئة الذين يعتمدون على هذه القنوات.