تأكيد إطلاق LINK ETF في عام 2025؟ إطلاق XRP و SOL يسرّع الجدول الزمني لـ Chainlink

عندما ظهر Chainlink لفترة وجيزة في قائمة مرجعية لدى DTCC، سارع قطاع العملات الرقمية إلى الادعاء بأن "LINK ETF تم تأكيده".

في الواقع، كما حدث مع XRP وBitcoin، كان هذا مجرد تحديث روتيني للبنية التحتية لدى DTCC، استعدادًا لإمكانية إطلاق صناديق ETF قبل فترة طويلة من موافقة SEC. لقد دخل LINK إلى نظام التسوية، لكنه لم يتجاوز بوابة الموافقات بعد.

ومع ذلك، يُعتبر هذا عمومًا إشارة جيدة. معظم صناديق ETF للعملات الرقمية التي تظهر في القائمة يتم إطلاقها فعليًا خلال 6 أشهر. تم إدراج صناديق Bitcoin ETF في أكتوبر 2023 وأُطلقت أخيرًا في يناير 2024، بينما ظهر صندوق XRP ETF التابع لـ Canary Capital على DTCC هذا الشهر وتم إطلاقه اليوم.

ومع ذلك، فإن التمييز مهم لأنه يساعدك على البقاء على أرض الواقع، حيث يبدأ دور DTCC عندما تنتهي عادةً التكهنات. فهي غرفة مقاصة بعد التداول، وليست جهة تنظيمية، وبياناتها تعكس الجاهزية التشغيلية وليس الموافقة السياسية. لقد مرت Bitcoin وEthereum وحتى XRP بدورة شائعات مماثلة.

الفرق بين BTC وETH هو أن هذه جاءت بعد بدء التقديمات الرسمية بالفعل، بما في ذلك تغييرات قواعد البورصة وبيانات التسجيل التي تشكل العمود الفقري لموافقة ETF. بدون كليهما، فإن رمز المؤشر على موقع DTCC ليس سوى هيكل مؤقت: باب فارغ بلا منزل خلفه.

حراس البوابة الحقيقيون

للوصول إلى التداول في اليوم الأول لصندوق ETF للعملات الرقمية، هناك موافقتان رئيسيتان مطلوبتان بترتيب محدد. أولاً، يجب على البورصة التي تسعى لإدراج ETF الحصول على موافقة على تقديم Rule 19b-4. هذا التقديم يطلب إذن SEC لتغيير قاعدة بورصة لإدراج المنتج الجديد.

غالبًا ما كانت هذه الخطوة عقبة أمام صناديق ETF للعملات الرقمية. تقوم SEC بتقييم ما إذا كان هناك "سوق ذو حجم كبير" لاكتشاف ومنع التلاعب، أو إذا كان هناك ترتيب مراقبة بديل يحقق نفس الهدف.

كان هذا المعيار هو القضية في حالة Grayscale، مما أجبر SEC على توضيح المعايير. أدى ذلك إلى الموافقة على صناديق Bitcoin وEthereum الفورية في 2024.

ذكرت أوامر SEC أن اتفاقيات الرقابة مع أسواق مثل CME تعالج مسألة التلاعب. بالنسبة لـ Ethereum، يمكن للبورصات استخدام تحليل الارتباط لإثبات أن أسعار العقود الآجلة والأسعار الفورية تتحرك معًا.

بمجرد الحصول على موافقة 19b-4، يجب على مُصدر ETF تقديم بيان تسجيل S-1، يوضح هيكل الصندوق، والوصي، والتسعير، والمخاطر، والرسوم. تراجع SEC هذا المستند وقد تطرح أسئلة متابعة، كما حدث مع Ether ETF. لا يمكن بدء التداول حتى يتم إعلان S-1 فعالاً.

باختصار، يجب على البورصة أولاً الحصول على موافقة الإدراج (19b-4)، ثم يجب على المُصدر الحصول على موافقة العرض (نموذج S-1). فقط عند منح كلتا الموافقتين يمكن لصندوق ETF أن يبدأ.

في عام 2025، قدمت SEC إطار عمل للإدراج العام مصمم لجعل هاتين الخطوتين أبسط لصناديق ETF للأصول الرقمية التي تشبه المنتجات المعتمدة سابقًا. وبينما اختصر ذلك بالتأكيد الجدول الزمني، لا تزال البورصات بحاجة لإثبات سيولة السوق الأساسية وموثوقية الأسعار. بالنسبة لرموز مثل LINK، لا يزال تحقيق متطلبات الموافقة أمرًا صعبًا.

لماذا هذا مهم

إذا تمكن LINK ETF في النهاية من اجتياز جميع هذه الخطوات، فقد يعيد تشكيل كيفية تعرض كل من مستخدمي العملات الرقمية والمستثمرين العاديين للأصول الرقمية.

بالنسبة للشخص العادي، سيعني ذلك شراء LINK في نفس حساب الوساطة الذي يحتفظ فيه بأسهم Apple أو صندوق S&P 500.

لا حاجة لإعداد محفظة، ولا عبارات سرية، ولا منحنى تعلم. سيكون الإبلاغ الضريبي أبسط أيضًا: نماذج 1099 بدلاً من جداول البيانات المعقدة التي يتعامل معها معظم مستخدمي الحفظ الذاتي كل أبريل.

ومع ذلك، تأتي الراحة مع بعض التنازلات. يدفع حاملو ETF رسوم إدارة وقد يواجهون فروقات تتبع، وهي الفجوة الصغيرة ولكن المستمرة بين سعر ETF والقيمة السوقية الفعلية للعملة. في البداية، قد تكون الفروقات واسعة إذا كان حجم التداول ضعيفًا.

هناك أيضًا تكلفة مفاهيمية: لن يستخدم مستثمرو ETF عملة LINK في DeFi، أو يشاركون في التخزين (حتى الآن)، أو يصوتون على مقترحات الحوكمة. سيكون لديهم تعرض للأصل، وليس فائدة مباشرة.

من المرجح أن ينظر المستشارون إلى صناديق ETF للعملات البديلة كفئة أصول متخصصة ضمن محفظة متنوعة، مع تخصيص ربما بضع نقاط مئوية فقط من إجمالي الأصول، متوازنة مع التقلبات الأعلى خطورة.

السيولة والآليات الأساسية

تستخدم صناديق ETF المشاركين المعتمدين وصانعي السوق للحفاظ على الأسعار متماشية مع صافي قيمة الأصول. بالنسبة لـ LINK، تعني الأسواق الأقل سيولة أن عمليات الإنشاء أو الاسترداد الكبيرة قد تؤثر على الأسعار أو سيولة DeFi.

إذا احتفظ ETF بكمية كبيرة من LINK، فقد يقلل ذلك من السيولة في البورصات ومجمعات التخزين، مما يؤدي إلى تقلبات سعرية أكثر وضوحًا في الأسواق المضغوطة. لهذا السبب تراجع SEC عمليات الحفظ وعمليات الإنشاء-الاسترداد عن كثب.

يضيف التخزين تعقيدًا إضافيًا. إذا قام ETF بتخزين LINK، فمن المرجح أن تطلب SEC المزيد من الإفصاحات حول المخاطر المشابهة لـ BSOL، لذا سيكون الأمر أصعب ولكن ممكن تمامًا.

دور DTCC تشغيلي، حيث تتولى التسوية وحفظ السجلات. عندما ظهر LINK في بياناتها، كان ذلك يعني فقط أن ETF محتمل يتم تجهيزه للحصول على الموافقة المحتملة.

قراءة المؤشرات الحقيقية

لتمييز التقدم الحقيقي لصندوق ETF عن الشائعات، ركز على خطوات العملية الرسمية: التقديمات التنظيمية الفعلية، وليس لقطات الشاشة، تشير إلى تقدم كبير نحو إطلاق ETF.

• موافقة 19b-4 على موقع SEC أو السجل الفيدرالي تعني أن البورصة يمكنها إدراج المنتج قانونيًا.
• إعلان S-1 فعالاً على EDGAR يعني أن المُصدر يمكنه فعليًا عرض الأسهم للجمهور.
• إدراجات DTCC وNSCC تشير إلى أن المكتب الخلفي مستعد إذا حدث كلا الحدثين، ولكن ليس قبل ذلك.
• أي مناقشة من SEC حول المراقبة أو تحليل الارتباط، مثل تلك المذكورة في أوامر الموافقة على Ethereum، تكشف عن توجه تفكير الوكالة.

لدى السوق الآن نموذج واضح، بفضل Bitcoin وEthereum وSolana والآن XRP؛ ومع ذلك، سيواجه كل أصل جديد اختباراته الخاصة للسيولة والنزاهة. ما يهم المستثمرين هو أن الهيكل الذي يجعل التعرض للعملات البديلة أمرًا سائدًا أصبح الآن موجودًا. ستحدد المرحلة التالية من سيتمكن من الاستفادة منه.

قد تثير رموز DTCC الحماس، لكنها مجرد خطوة في عملية ETF. تنتهي العملية فقط عندما يتم منح كلتا موافقتي SEC، 19b-4 وS-1، رسميًا.

عندما يحدث ذلك، سيكون واضحًا من خلال التقديمات الرسمية، وليس لقطات الشاشة، مما يشير إلى البداية الفعلية للجدول الزمني لصندوق ETF.

كانت فرصة إطلاق Chainlink ETF في 2025 حوالي 30%، لكن بعد إطلاق XRPC اليوم من Canary Capital، قد يتم تقديم الجدول الزمني.

لذا، راقب أي من التقديمات المذكورة أعلاه إذا كنت متحمسًا للاستثمار في LINK ETF.

المقال LINK ETF confirmed for 2025? XRP and SOL launches move up Chainlink timeline ظهر أولاً على CryptoSlate.