نهاية سنوات "الاستفادة المجانية"؟ تغييرات جذرية في Uniswap، وUNI يشهد انتعاشًا في قيمته

المصدر: OxResearch

الكاتب: Carlos & Luke Leasure

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

Uniswap أصبحت مثالًا نموذجيًا للتناقض الشائع في القطاع بين هيكل "الأسهم-الرموز". على مدى سنوات، قامت Uniswap Labs بتجميع جميع الإيرادات الناتجة عن البروتوكول، بينما لم يستفد حاملو رموز UNI.

أمس، أصدر مؤسس Uniswap Hayden Adams نيابة عن Uniswap Labs ومؤسسة Uniswap اقتراح حوكمة يهدف إلى تفعيل رسوم بروتوكول Uniswap وتوحيد الحوافز في النظام البيئي، وهو ما يُعد انتصارًا غير متوقع لحاملي الرموز.

يتضمن بروتوكول Uniswap مفتاح رسوم لا يمكن تفعيله إلا من خلال تصويت حوكمة UNI. سيقوم هذا الاقتراح بتفعيل مفتاح الرسوم هذا، وإدخال آلية حرق رموز برمجية، مع حرق رجعي لـ 100 مليون رمز UNI من الخزانة لتعويض القيمة التي فاتت حاملي الرموز خلال السنوات الماضية.

في الوقت نفسه، ينص الاقتراح أيضًا على أنه بعد خصم تكاليف البيانات من الطبقة الأولى (L1) ودفع رسوم 15% إلى Optimism، سيتم تحويل جميع رسوم منظمي Unichain إلى آلية الحرق هذه.

وفيما يتعلق بمحاذاة الحوافز، سيدمج الاقتراح معظم وظائف المؤسسة في Labs، ويُنشئ ميزانية نمو سنوية قدرها 20 مليون UNI، بهدف تمكين Labs من التركيز على اعتماد البروتوكول، مع خفض معدل العمولة على الواجهة الأمامية والمحفظة وAPI إلى الصفر.

الآن بعد أن ستؤسس Uniswap آلية تراكم قيمة واضحة بين الرمز والبروتوكول، ما هو القيمة العادلة لـ UNI؟

خلال العامين الماضيين، فقدت Uniswap هيمنتها في مجال DEX (البورصات اللامركزية)، حيث انخفضت حصتها السوقية من حجم التداول من أكثر من 60% في أكتوبر 2023 إلى أقل من 15% الشهر الماضي.

يعكس هذا التحول في حصة السوق للـ DEX، الهيمنة المتزايدة لـ Solana في النشاط على السلسلة خلال نفس الفترة، وصعود بروتوكولات مثل Aerodrome، التي نجحت في الحفاظ على موقع متقدم على Uniswap في سلسلة Base.

إذا نظرنا إلى Unichain، فإن النشاط الشبكي لا يزال منخفضًا نسبيًا، حيث استمر حجم التداول الأسبوعي في DEX في الانخفاض منذ يوليو.

سُجل حجم تداول بلغ 9.25 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى منذ منتصف أبريل.

أما إيرادات شبكة Unichain فتعكس صورة أكثر تفاؤلًا، رغم أننا شهدنا انخفاضًا في الإيرادات في الأسابيع الأخيرة.

خلال الثلاثين يومًا الماضية، بلغ إجمالي إيرادات شبكة Unichain 460 ألف دولار، ما يعادل إيرادات سنوية تقارب 5.52 مليون دولار.

بحساب هامش ربح 84%، سيحقق ذلك لـ Uniswap Labs دخلًا قدره 4.64 مليون دولار في الهيكل الحالي؛ أما بعد تمرير الاقتراح، فستذهب هذه الإيرادات إلى آلية الحرق.

ومع ذلك، فإن Unichain تمثل جزءًا صغيرًا فقط من إجمالي إيرادات البروتوكول، حيث لا تزال معظم الإيرادات تأتي من تطبيقات v2 وv3.

قام الباحث في Blockworks Research، Kunal، ببناء لوحة معلومات ممتازة استنادًا إلى اقتراح "UNIfication" لعرض تقديرات حرق رموز Uniswap.

لو تم تفعيل هذه الآلية مسبقًا، لكان البروتوكول قد حرق ما يقارب 26 مليون دولار من رموز UNI خلال الثلاثين يومًا الماضية؛

ومنذ بداية العام حتى الآن، كان سيتم حرق ما يقارب 150 مليون دولار.

يعرض الجدول أدناه مقارنة بين UNI وبورصات لامركزية أخرى (يرجى ملاحظة أننا أدرجنا Pump بسبب آلية AMM الخاصة به).

من خلال هذا الجدول، وعلى الرغم من أن اقتراح "UNIfication" يسير في الاتجاه الصحيح، إلا أنه حتى مع احتساب حرق 100 مليون UNI رجعيًا، لا تزال قيمة UNI مرتفعة مقارنة بمتوسط ونسبة السعر إلى المبيعات لدى نظرائه.