حسابات وول ستريت: ماذا تعني صفقة شراء Ripple بقيمة 500 مليون دولار؟

العنوان الأصلي: 《ما الذي تشتريه وول ستريت مقابل 500 مليون دولار من Ripple؟》

الكاتب الأصلي: Seed.eth، BitpushNews

في نوفمبر 2025، أعلنت Ripple Labs عن حصولها على جولة تمويل استراتيجي جديدة بقيمة 500 مليون دولار، لترتفع قيمة الشركة إلى 40 مليار دولار. هذه هي أول عملية جمع أموال علنية لهذه الشركة المالية المشفرة منذ ست سنوات، وأكبر ضخ رأسمالي منذ جولة التمويل C في 2019.

والأهم من ذلك، أن التحالفات الرأسمالية وراء هذه الجولة من التمويل ليست عادية: قادتها عملاقا وول ستريت Fortress Investment Group وCitadel Securities، بمشاركة مؤسسات معروفة مثل Pantera Capital وGalaxy Digital وBrevan Howard وMarshall Wace.

بالنسبة لمن سمعوا عن Ripple، يمكن اعتبار هذا "انقلابًا" — هل هذه هي نفس Ripple التي كانت غارقة في دعوى SEC، والتي اعتُبرت في وقت ما "شركة زومبي"؟

من "خبير في سرد القصص" إلى "منطقة كوارث تنظيمية"

تأسست Ripple في عام 2012، وهي واحدة من أقدم المشاريع في عالم العملات المشفرة، وتقنيتها الأساسية هي XRP Ledger، وهو دفتر حسابات لامركزي مصمم خصيصًا للمدفوعات عبر الحدود. واستنادًا إلى ذلك، طورت Ripple أنظمة للدفع والتسوية، وكان رمز XRP في الفترة 2017-2018 من أكثر العملات رواجًا عالميًا، حيث وصل إلى المراكز الثلاثة الأولى من حيث القيمة السوقية بعد Bitcoin وEthereum.

ومع ذلك، مع الانخفاض الحاد في سعر العملة وظهور حقيقة "المبالغة" في الشراكات، بدأ سرد Ripple حول "شراكاتها المصرفية" في الانهيار.

خلال هذه الفترة، نشرت Forbes مقالًا يشير مباشرة إلى أن نموذج الأعمال الأساسي لـ Ripple قد يكون "مخطط رفع السعر والتصريف": حيث تستخدم Ripple كميات ضخمة من XRP التي تمتلكها لشراء الشراكات، وخلق وهم الازدهار، وتستخدم عبارات غامضة لتجنب الرقابة التنظيمية، وهدفها النهائي ليس الترويج الحقيقي للتقنية، بل رفع قيمة الرموز التي حصلت عليها مجانًا من خلال التسويق والمضاربة، ليتمكن المطلعون في الشركة من جني الأرباح في النهاية.

في ديسمبر 2020، سقطت المطرقة التنظيمية.

رفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية ضد Ripple بتهمة "بيع أوراق مالية غير مسجلة"، متهمة إياها بجمع أموال غير قانونية تزيد عن 1.3 مليار دولار من خلال XRP.

كانت هذه واحدة من أهم المعارك التنظيمية في صناعة العملات المشفرة.

وكانت ردود الفعل المتسلسلة الناتجة عن الدعوى مدمرة: قامت منصات تداول رئيسية مثل Coinbase وKraken بإزالة XRP بسرعة؛ أنهى شريك طويل الأمد MoneyGram التعاون؛ وانخفض سعر XRP بأكثر من 60% خلال الشهر التالي. لم تتضرر أعمال Ripple فحسب، بل تم وضعها بالكامل على "القائمة السوداء التنظيمية".

التحول الاستراتيجي

على الرغم من أن هذه المعركة الطويلة استنزفت ما يقرب من 200 مليون دولار من Ripple في التكاليف القانونية، إلا أنها منحتها أيضًا مساحة تنفس حاسمة وبعض الأحكام القضائية المواتية، مما وفر وقتًا ثمينًا للتحول الاستراتيجي.

في عام 2024، أطلقت رسميًا عملتها المستقرة RLUSD المرتبطة بالدولار الأمريكي، مع التركيز على الامتثال وتستهدف مدفوعات وتسويات المؤسسات المالية. وعلى عكس USDT وUSDC، فإن RLUSD ليست "عملة مستقرة" بين منصات التداول، بل تحاول دخول أنظمة بطاقات الائتمان التقليدية وأنظمة التسوية عبر الحدود.

في عام 2025، أعلنت Ripple عن شراكات مع Mastercard وWebBank وGemini وغيرها، لاستخدام RLUSD في التسوية الفورية لبطاقات الائتمان، لتصبح أول عملة مستقرة على السلسلة تدخل نظام بطاقات الدفع العالمي.

هذا لم يفتح فقط قناة تطبيق العملات المستقرة في قطاع الأعمال، بل مهد الطريق أيضًا لربط Ripple بالعالم المالي التقليدي.

لبناء قدرات مالية متكاملة على السلسلة، نفذت Ripple سلسلة من عمليات الاستحواذ الدقيقة بين عامي 2023 و2025:

· الاستحواذ على Metaco: حصلت على تقنية حفظ الأصول الرقمية على مستوى المؤسسات، مما أسس لخدمة المؤسسات المالية الكبرى.

· الاستحواذ على Rail: حصلت على نظام إصدار وإدارة العملات المستقرة، مما سرّع من إطلاق RLUSD.

· الاستحواذ على Hidden Road: أكملت الحلقة الأخيرة في شبكة الائتمان المؤسسية وقدرات التسوية عبر الحدود.

من خلال هذه الاستحواذات، توسعت قدرات Ripple من مجرد المدفوعات عبر الحدود إلى بنية تحتية مالية متكاملة تشمل "إصدار العملات المستقرة + الحفظ المؤسسي + التسوية عبر السلاسل".

حقيقة التقييم البالغ 40 مليار دولار

ظاهريًا، يبدو أن مسار تحول Ripple يتسع يومًا بعد يوم.

لكن اللاعبين المخضرمين في أسواق رأس المال يرون صورة مختلفة تمامًا.

لفهم المنطق الحقيقي وراء هذا التمويل، يجب أن ندرك جوهر Ripple: "خزانة أصول رقمية" ضخمة.

عند إنشاء XRP، تم تسليم 80 مليار من أصل 100 مليار رمز إلى Ripple لإدارتها. حتى الآن، لا تزال الشركة تحتفظ بـ 34.76 مليار رمز، وبحسب السعر السوقي تبلغ قيمتها الاسمية أكثر من 80 مليار دولار — أي ضعف تقييمها في جولة التمويل.

وفقًا لعدة مستثمرين في رأس المال المخاطر، فإن صفقة الـ 500 مليون دولار مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بشراء XRP الذي تحتفظ به Ripple، ومن المرجح أن يكون الشراء بسعر أقل بكثير من سعر السوق الفوري.

من منظور استثماري، فإن المستثمرين يشترون أصلًا بنسبة 0.5 من mNAV (نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول). حتى مع خصم سيولة بنسبة 50% على حيازة XRP، تظل قيمة هذه الأصول مساوية لتقييم الشركة.

قال شخص مطلع لـ Unchained: "حتى لو لم يتمكنوا من بناء أعمالهم بنجاح، يمكنهم ببساطة شراء شركة أخرى مباشرة."

قال أحد مستثمري رأس المال المخاطر: "هذه الشركة ليس لديها أي قيمة سوى حيازتها لـ XRP. لا أحد يستخدم تقنيتهم، ولا أحد يهتم بهم على الشبكة أو البلوكتشين."

كما قال أحد أعضاء المجتمع: "أسهم Ripple نفسها قد لا تكون ذات قيمة كبيرة، ومن المؤكد أنها لا تصل إلى 40 مليار دولار."

وكشف أحد المشاركين المنطق الحقيقي: "مسار المدفوعات الآن ساخن جدًا، ويحتاج المستثمرون إلى المراهنة على عدة خيول في هذا المسار."

Ripple هي واحدة من هذه الخيول — ربما ليست الأفضل تقنيًا، لكنها تملك مخزونًا هائلًا من XRP.

أما بالنسبة لـ Ripple، فهذه صفقة تحقق هدفين في آن واحد:

· تثبيت التقييم: جعل تقييم 40 مليار دولار في السوق الخاص "رسميًا"، وتوفير معيار تسعير لخروج المستثمرين الأوائل.

· تجنب ضغط البيع: استخدام أموال التمويل في الاستحواذات، لتجنب التأثير السلبي على السوق من بيع XRP.

كما ارتفعت ثروة الشريك المؤسس لـ Ripple، Chris Larsen، إلى حوالي 15 مليار دولار.

من هذا المنظور، أصبحت قصة Ripple واحدة من أقدم القصص المالية الكلاسيكية: قصة عن الأصول، والتقييم، وإدارة السيولة.

من مقعد المتهم في SEC إلى قاعة اجتماعات وول ستريت، المسار الذي سلكته Ripple هو صورة مصغرة لتحول صناعة العملات المشفرة بأكملها من المثالية إلى الواقعية. إذا كانت Ripple في الماضي تمثل ذروة "اقتصاد السرد"، فإنها اليوم تظهر كيف يمكن لمطوري المشاريع، عندما ينحسر المد، الاعتماد على القوة الرأسمالية الأساسية لتحقيق "هبوط ناعم".