Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnالويب 3مربعالمزيد
التداول
التداول الفوري
شراء العملات المشفرة وبيعها بسهولة
الهامش
قم بزيادة رأس مالك وكفاءة التمويل
Onchain
استخدم Onchain لتجربة بلا سلسلة
التحويل وتداول الكتلة
حوّل العملات المشفرة بنقرة واحدة وبدون رسوم
استكشاف
Launchhub
احصل على الأفضلية مبكرًا وابدأ بالفوز
نسخ
انسخ تداول المتداول المميز بنقرة واحدة
Bots
برنامج تداول آلي مدعوم بالذكاء الاصطناعي ذكي بسيط وسريع وموثوق
التداول
العقود الآجلة لعملة USDT-M
تمت تسوية العقود الآجلة بعملة USDT
العقود الآجلة لعملة USDC-M
تمت تسوية العقود الآجلة بعملة USDC
العقود الآجلة لعملة Coin-M
تمت تسوية العقود الآجلة بالعملات المشفرة
استكشاف
دليل العقود الآجلة
رحلة من المبتدئين إلى المتقدمين في تداول العقود الآجلة
العروض الترويجية للعقود الآجلة
مكافآت سخية بانتظارك
نظرة عامة
مجموعة من المنتجات لتنمية أصولك
Simple Earn
يُمكنك الإيداع والسحب في أي وقتٍ لتحقيق عوائد مرنة بدون مخاطر.
On-chain Earn
اربح أرباحًا يوميًا دون المخاطرة برأس المال
منتج Earn المنظم
ابتكار مالي قوي للتعامل مع تقلبات السوق
المستوى المميز (VIP) وإدارة الثروات
خدمات متميزة لإدارة الثروات الذكية
القروض
اقتراض مرن مع أمان عالي للأموال
هناك قنبلة محتملة بقيمة 8 مليارات دولار في DeFi، وحتى الآن انفجر مليار واحد فقط

هناك قنبلة محتملة بقيمة 8 مليارات دولار في DeFi، وحتى الآن انفجر مليار واحد فقط

ChainFeedsChainFeeds2025/11/07 16:54
عرض النسخة الأصلية
By:BlockBeats

سلسلة Chainfeeds دليل القراءة:

هل تفهم حقًا من أين تأتي عوائد DeFi؟ إذا لم تكن تفهم، فأنت هو ذلك العائد.

مصدر المقال:

كاتب المقال:

BlockBeats

وجهة نظر:

BlockBeats: مدير الصندوق، هذا الدور الذي كان يُوثق به في سوق الأسهم ثم فقد هالته، كان يحمل أحلام الثروة لعدد لا يحصى من المستثمرين الأفراد في فترة ازدهار سوق الأسهم الصينية. في البداية، كان الجميع يلاحقون مديري الصناديق خريجي الجامعات المرموقة وذوي السير الذاتية اللامعة، معتقدين أن الصناديق أقل خطورة وأكثر احترافية من التداول المباشر بالأسهم. ومع ذلك، عندما ينخفض السوق، يدرك المستثمرون أن ما يسمى بـ"الاحترافية" لا يمكنها مقاومة المخاطر النظامية، والأسوأ من ذلك أنهم يحصلون على رسوم إدارة وحوافز أداء، فإذا ربحوا كان ذلك بفضل مهاراتهم، وإذا خسروا كان ذلك من أموال المستثمرين. اليوم، عندما يأتي دور "مدير الصندوق" باسم جديد "Curator" (المدير الخارجي) إلى السلسلة، تصبح الأمور أكثر خطورة. فهم لا يحتاجون لاجتياز أي امتحانات تأهيلية، ولا يخضعون لأي رقابة من الجهات التنظيمية، ولا حتى يحتاجون للكشف عن هويتهم الحقيقية. كل ما عليهم فعله هو إنشاء "خزينة" على بروتوكول DeFi، واستخدام معدل عائد سنوي مرتفع بشكل مبالغ فيه كطُعم، لجذب مئات الملايين من الدولارات. وأين تذهب هذه الأموال، وكيف تُستخدم، لا يعرف المستثمرون شيئًا عنها. في 3 نوفمبر 2025، عندما أعلنت Stream Finance فجأة تعليق جميع عمليات الإيداع والسحب، بلغت العاصفة التي اجتاحت عالم DeFi ذروتها. في اليوم التالي، أصدرت الإدارة بيانًا رسميًا: أحد مديري الصناديق الخارجيين تعرض لتصفية مراكزه في تقلبات السوق الحادة يوم 11 أكتوبر، مما تسبب في خسارة حوالي 93 مليون دولار من أصول الصندوق. انهار سعر العملة المستقرة الداخلية لـStream، xUSD، من 1 دولار إلى أدنى مستوى عند 0.43 دولار خلال ساعات قليلة. لم تكن هذه العاصفة بلا مقدمات. قبل 172 يومًا، كان مطور Yearn الأساسي Schlag قد حذر فريق Stream. وفي قلب العاصفة، قال بصراحة: "يكفي إجراء محادثة واحدة معهم، وتصفح Debank الخاص بهم لمدة 5 دقائق، لتدرك أن النهاية ستكون سيئة." في جوهرها، Stream Finance هو بروتوكول DeFi لتجميع العوائد، يسمح للمستخدمين بإيداع أموالهم في خزائن يديرها ما يسمى بـCurator لتحقيق العوائد. يدعي البروتوكول أنه يوزع الأموال على استراتيجيات مختلفة على السلسلة وخارجها لتحقيق الأرباح. وقد حدثت هذه الكارثة لسببين رئيسيين: أولاً، استغل Curator خارجي أموال المستخدمين في صفقات خارج السلسلة غير شفافة، وتمت تصفية مراكزه في 11 أكتوبر. ثانيًا، اكتشف المحللون على السلسلة أن Stream Finance استخدم أيضًا إقراضًا متكررًا عبر بروتوكول Elixir وعملة deUSD، حيث استخدم رأس مال حقيقي صغير لرفع رافعة مالية عدة مرات. هذا النمط من "الوقوف على القدم اليسرى للوصول إلى السماء" لم يكن السبب المباشر للخسارة، لكنه ضاعف بشكل كبير من المخاطر النظامية للبروتوكول ومهد الطريق لانهيار متسلسل لاحق. تفاعلت هاتان المشكلتان معًا، مما أدى إلى سلسلة كارثية من ردود الفعل: تم تجميد 160 مليون دولار من أموال المستخدمين، وواجه النظام البيئي بأكمله مخاطر نظامية بقيمة 285 مليون دولار، ونتج عن بروتوكول Euler ديون معدومة بقيمة 137 مليون دولار، بينما كانت 65% من deUSD الخاصة بـElixir مدعومة بأصول Stream، مع 68 مليون دولار على حافة الانهيار. لفهم جذور هذه الأزمة، يجب أن نعود إلى أصل DeFi. البروتوكولات التقليدية مثل Aave وCompound، تكمن جاذبيتها الأساسية في مبدأ "القانون هو الكود". كل إيداع وكل قرض يجب أن يتبع القواعد المكتوبة في العقود الذكية، بشكل شفاف وعلني وغير قابل للتغيير. يودع المستخدمون أموالهم في تجمع أموال عام ضخم، ويجب على المقترضين تقديم ضمانات زائدة للحصول على القروض. ومع ذلك، في هذه الدورة، اعتمدت بروتوكولات DeFi من الجيل الجديد مثل Morpho وEuler، من أجل تحقيق عوائد أعلى، أسلوبًا جديدًا لإدارة الأموال. فقد رأت أن نموذج تجمع الأموال العام في Aave غير فعال، حيث تبقى الكثير من الأموال دون استخدام ولا تحقق أقصى عائد. لذا، أدخلوا نموذج Curator. لم يعد المستخدمون يودعون أموالهم في تجمع موحد، بل يختارون خزائن يديرها Curator. يودع المستخدمون أموالهم في الخزينة، ويتحمل Curator المسؤولية الكاملة عن كيفية استثمار هذه الأموال وتحقيق العوائد. توسع هذا النموذج بسرعة مذهلة. حتى الآن، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول المقفلة في بروتوكولي Morpho وEuler وحدهما 8 مليارات دولار، ما يعني أن أكثر من 8 مليارات دولار من الأموال الحقيقية تُدار من قبل عدد كبير من الـCurator ذوي الخلفيات المختلفة. في جوهرها، يعيد هذا النموذج إنتاج المخاطر الأساسية لنظام P2P: لا يستطيع المستخدمون تحديد اتجاه الأموال، ولا تقييم القدرات الحقيقية أو استراتيجيات المخاطر أو قدرة Curator على السداد. ما يسمى باللامركزية يحدث فقط في لحظة الإيداع والسحب، أما إدارة الأموال الفعلية وإدارة المخاطر فهي مركزية بالكامل في يد Curator. البروتوكول نفسه يوفر البنية التحتية فقط، أما الأعمال المصرفية الحقيقية فيحددها Curator. والأسوأ من ذلك، أن أرباح Curator تعتمد على رسوم الإدارة وحصة الأداء، ومن أجل تحقيق APY أعلى، يميلون لاستخدام استراتيجيات رافعة مالية عالية المخاطر، فطالما يحققون أرباحًا يحصلون على حصتهم، أما الخسائر فيتحملها المستخدمون.

0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

هل ستؤثر سياسات الرسوم الجمركية التي يتبعها دونالد ترامب على معنويات سوق العملات المشفرة العالمية؟

اعترف ترامب بأن المستهلكين يدفعون المزيد بسبب الرسوم الجمركية، كما تساءلت المحكمة العليا. وقد أسس الرئيس الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين مع حيازات من BTC، ETH، XRP، SOL و ADA. كما ألغت الإدارة إجراءات عهد بايدن وأسقطت الدعاوى القضائية التي رفعتها SEC ضد البورصات.

CoinEdition2025/11/07 21:08

خلال 3 أشهر ارتفع 20 مرة، هل رواية "الفضة لبيتكوين" الخاصة بـ ZEC قائمة على أسس قوية؟

لقد اشتريت ZEC، وأنا اشتريت ETH، وكلانا لدينا مستقبل مشرق.

Chaincatcher2025/11/07 21:00
خلال 3 أشهر ارتفع 20 مرة، هل رواية "الفضة لبيتكوين" الخاصة بـ ZEC قائمة على أسس قوية؟