انخفض سعر bitcoin دون مستوى الدعم الرئيسي عند 100 آلاف دولار، فأين يكمن قاع السوق؟

الكاتب:律动小工

العنوان الأصلي: وول ستريت تواصل البيع، إلى أين سينخفض Bitcoin بعد؟

الأسبوع الأول من نوفمبر، كان المزاج في سوق العملات الرقمية سيئًا للغاية.

لقد انخفض Bitcoin بالفعل إلى مستوى أدنى من الانهيار الكبير في "10.11"، ولم يصمد فوق حاجز 100,000 دولار، بل حتى كسر حاجز 99,000 دولار، وهو أدنى مستوى خلال الستة أشهر الماضية، بينما وصل Ethereum إلى أدنى مستوى عند 3,000 دولار.

بلغت قيمة التصفية في جميع أنحاء الشبكة خلال 24 ساعة أكثر من 2 مليار دولار، حيث خسر المضاربون على الصعود 1.63 مليار دولار، بينما خسر المضاربون على الهبوط 400 مليون دولار.

مصدر البيانات: CoinGlass

الأكثر تضررًا كانت صفقة شراء BTC-USDT على منصة HTX، حيث تم تصفية صفقة واحدة بقيمة 47.87 مليون دولار، لتتصدر قائمة التصفيات على مستوى الشبكة.

من المؤكد أن هناك بعض الأسباب وراء هذا الانخفاض، دعونا نحللها بعد وقوع الحدث.

داخل الصناعة

على مدار يومين متتاليين، حدثت مشاكل في بعض المشاريع، ففي 3 نوفمبر، تم اختراق مشروع DeFi الشهير والقديم Balancer وسرقة 116 مليون دولار أمريكي، وكان السبب مشكلة في الكود. Balancer يُعتبر من البنية التحتية لـ DeFi، وهو أقدم حتى من Uniswap، وهذه النوعية من المشاكل في الكود تُعد ضربة قوية للصناعة.

وفي 4 نوفمبر، تعرضت منصة إدارة الأصول Stream Finance لأزمة، حيث أعلنت رسميًا عن خسارة 93 مليون دولار، والمشكلة أنه لم يُعرف كيف حدثت الخسارة، ولم توضح الإدارة ذلك، وتكهن المجتمع بأن الأمر حدث في يوم الانهيار الكبير "10.11".

سوق العملات الرقمية محدود الأموال، وخلال هذين اليومين خسر السوق 200 مليون دولار أخرى.

من منظور الاقتصاد الكلي

في الواقع، إذا نظرنا إلى الأسواق المالية العالمية، فقد شهد العالم كله انخفاضًا في 4 نوفمبر، حتى الأسهم اليابانية والكورية التي سجلت مستويات قياسية انخفضت، وكذلك الأسهم الأمريكية قبل الافتتاح.

أولاً، فيما يتعلق بخفض الفائدة، فقد تحدث الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء الماضي، ويبدو أن احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر قد انخفضت مرة أخرى، مشيرًا إلى أنه لا توجد ضرورة ملحة لخفض الفائدة.

ثم هناك ETF، حيث شهدت الأسبوع الماضي صافي تدفقات خارجة، إذ بلغ صافي التدفقات الخارجة من ETF البيتكوين في سوق الأسهم الأمريكية 802 مليون دولار، وفي يوم الاثنين 3 نوفمبر خرج 180 مليون دولار أخرى.

وفي 5 نوفمبر، هناك حدث آخر، حيث ستعقد المحكمة العليا الأمريكية جلسة استماع شفهية حول "محاكمة التعرفة الجمركية"، للنظر في شرعية فرض ترامب للرسوم الجمركية العالمية، وعدم اليقين يكمن في أنه إذا تم الحكم ضد ترامب، فقد يتم إلغاء الرسوم الجمركية، مما قد يؤدي إلى تعديلات سياسية جديدة لاحقًا.

دخلت الحكومة الفيدرالية الأمريكية في "إغلاق" لليوم الخامس والثلاثين، معادلة لأطول فترة "إغلاق" في تاريخ الولايات المتحدة. أدى إغلاق الحكومة إلى دفع المؤسسات للتحوط من الأصول عالية المخاطر، مما تسبب في موجة بيع. وهذا قد يكون أحد الأسباب الرئيسية لهذا الانخفاض الكبير.

وفقًا لمقال سابق من Wall Street Insights، أظهر التحليل أن الإغلاق أجبر وزارة الخزانة الأمريكية خلال الأشهر الثلاثة الماضية على زيادة رصيد حسابها العام في الاحتياطي الفيدرالي (TGA) من حوالي 300 مليار دولار إلى أكثر من 1 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى في خمس سنوات. هذه العملية تعني سحب أكثر من 700 مليار دولار من السيولة من السوق.

هذا السحب الكبير للسيولة له تأثير انكماشي يعادل عدة زيادات في أسعار الفائدة. مؤشرات أسعار الفائدة الرئيسية تواجه ضغوطًا شديدة. ووفقًا لتقرير Bloomberg، ارتفع سعر الفائدة على التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) في 31 أكتوبر بمقدار 22 نقطة أساس، وهو أعلى بكثير من النطاق المستهدف لسعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن تكلفة التمويل الفعلية في السوق لم تنخفض مع خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، اقترب استخدام أداة إعادة الشراء الدائمة (SRF) من الاحتياطي الفيدرالي من أعلى مستوياته التاريخية.

ETF الفوري يواصل فقدان السيولة

في الواقع، فقدان السيولة في ETF أسوأ مما كان متوقعًا.

من 29 أكتوبر إلى 3 نوفمبر، شهد أكبر ETF فوري للبيتكوين في العالم، IBIT التابع لـ BlackRock والذي يستحوذ على 45% من حصة السوق، صافي تدفقات خارجة بقيمة 715 مليون دولار خلال أربعة أيام تداول، وهو ما يمثل أكثر من نصف إجمالي التدفقات الخارجة البالغة 1.34 مليار دولار في سوق ETF البيتكوين الأمريكي.

وعلى مدار الأسبوع من 28 أكتوبر إلى 3 نوفمبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة من IBIT 403 مليون دولار، وهو ما يمثل 50.4% من إجمالي التدفقات الخارجة البالغة 799 مليون دولار في السوق، بما في ذلك تدفق خارجي يومي قياسي بلغ 149 مليون دولار في 31 أكتوبر.

في 4 نوفمبر، قامت BlackRock أيضًا بإعادة توازن على السلسلة لمحفظة Coinbase Prime الخاصة بها، حيث نقلت 2,043 BTC و22,681 ETH، وتكهن السوق بأن حاملي ETF لا يزالون يواصلون بيع الأصول الرقمية.

على الرغم من أن حجم أصول IBIT لا يزال يتراوح بين 9.5 إلى 10 مليار دولار، ويحتفظ بحوالي 800,000 بيتكوين (يمثل 3.8% من إجمالي المعروض المتداول)، إلا أن التدفقات الخارجة خلال أربعة أيام تعادل حوالي 5,800 BTC، أي ما يمثل 0.7% من حيازاته.

قد تبدو النسبة صغيرة، لكن نظرًا لأن هذا هو الرائد في الصناعة، فإن تأثيره الإرشادي واضح للغاية.

إذا نظرنا إلى أكبر خمسة ETF فورية للبيتكوين الأخرى، فهي: IBIT من BlackRock، FBTC من Fidelity، GBTC من Grayscale، BITB من Bitwise، وARKB من ARK بالتعاون مع 21Shares.

شهد FBTC من Fidelity خلال نفس الفترة صافي تدفقات خارجة بقيمة 180 مليون دولار، وهو ما يمثل 0.7% من حجمه، ويُعتبر معتدلاً؛ أما GBTC من Grayscale فقد تباطأت عمليات الاسترداد بعد خفض الرسوم، وبلغت التدفقات الخارجة هذا الأسبوع 97 مليون دولار؛ أما BITB وARKB، وهما أصغر حجمًا، فقد شهدتا تغيرات أسبوعية تقارب 50 مليون دولار لكل منهما.

في جوهرها، تعكس هذه الموجة من الاستردادات انخفاضًا حادًا في شهية المخاطرة لدى المستثمرين، وهو ما يتزامن مع توقعات أسعار الفائدة المرتفعة على المستوى الكلي وكسر Bitcoin لمستويات الدعم الفنية.

حاملو العملات على السلسلة يبيعون بجنون أيضًا

في الواقع، اللاعبون القدامى على السلسلة كانوا أكثر عدوانية من ETF.

خلال الثلاثين يومًا الماضية (من 5 أكتوبر إلى 4 نوفمبر)، باعت عناوين المحافظ التي تحتفظ بالعملات لأكثر من 155 يومًا، والمعروفة باسم "حاملو المدى الطويل" (LTH)، صافيًا حوالي 405,000 BTC، أي ما يمثل 2% من المعروض المتداول، وبمتوسط سعر 105,000 دولار خلال هذه الفترة، فقد حققوا سيولة تزيد عن 42 مليار دولار.

لا يزال هؤلاء الأشخاص يحتفظون حاليًا بحوالي 14.4 إلى 14.6 مليون BTC، أي ما يمثل 74% من إجمالي المعروض المتداول، ولا يزالون أكبر مزود للسيولة في السوق. المشكلة أن وتيرة بيعهم تتوافق تمامًا مع حركة الأسعار: بعد أن سجل Bitcoin أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار في 6 أكتوبر، تسارعت عمليات جني الأرباح بشكل واضح؛ وفي يوم الانهيار المفاجئ "10.11"، خرج 52,000 BTC في يوم واحد؛ ومن نهاية أكتوبر إلى أوائل نوفمبر، مع تزامن أربعة أيام من التدفقات الخارجة من ETF، بلغ متوسط البيع اليومي أكثر من 18,000 BTC.

من خلال بيانات السلسلة، يتضح أن من يضغط على السوق فعليًا هم المحافظ "متوسطة العمر" التي تحتفظ بين 10 إلى 1,000 BTC، أي أولئك الذين اشتروا قبل 6 أشهر إلى سنة ويحققون الآن أرباحًا دفترية تقارب 150%. أما الحيتان التي تحتفظ بأكثر من 1,000 BTC فهي في الواقع تواصل الشراء بشكل طفيف، مما يشير إلى أن كبار اللاعبين لا يزالون متفائلين، بينما يقوم أصحاب المحافظ المتوسطة بتحقيق الأرباح.

بالمقارنة مع التاريخ، في مارس 2024، باع حاملو المدى الطويل 5.05% خلال شهر واحد، وانخفض Bitcoin حينها بنسبة 16%؛ وفي ديسمبر الماضي، باعوا 5.2%، وانخفض بنسبة 21%. أما في أكتوبر الحالي، فقد بلغت نسبة البيع 2.2% فقط، وانخفض السعر بنسبة 4% فقط، وهو ما يُعتبر معتدلاً.

لكن مع تزامن فقدان السيولة في كل من ETF والسلسلة، لم يعد السوق قادرًا على الصمود أمام هاتين القوتين المتزامنتين.

تقدير قاع الانخفاض

نشرت glassnode وجهة نظرها بأن السوق يواصل النضال فوق سعر تكلفة الحيازة قصيرة الأجل (حوالي 113,000 دولار)، وهو منطقة الصراع الرئيسية بين المضاربين على الصعود والهبوط. إذا لم يتمكن من استعادة هذا المستوى، فقد ينخفض أكثر إلى السعر الفعلي للمستثمرين النشطين (حوالي 88,000 دولار).

صرح Ki Young Ju، الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، الليلة الماضية بسلسلة من بيانات السلسلة قائلاً إن متوسط تكلفة محافظ Bitcoin هو 55,900 دولار، مما يعني أن حاملي العملات يحققون أرباحًا متوسطة تبلغ حوالي 93%. ولا تزال تدفقات الأموال على السلسلة قوية. عدم ارتفاع الأسعار يرجع إلى ضعف الطلب.

قال Markus Thielen، الرئيس التنفيذي لشركة 10x Research، بعد انخفاض السوق، إن Bitcoin يقترب من خط الدعم منذ انهيار 10 أكتوبر. إذا كسر مستوى 107,000 دولار، فقد ينخفض إلى 100,000 دولار.

أما KOL الصيني للعملات الرقمية 半木夏 فقد صرح اليوم علنًا بأن "دورة السوق الصاعدة التقليدية التي تستمر أربع سنوات قد انتهت، وسيهبط Bitcoin تدريجيًا إلى 84,000 (دولار)، ثم يمر بعدة أشهر من التقلبات المعقدة، وفي نهاية العام المقبل أو بداية العام الذي يليه سيرتفع مع فقاعة الأسهم الأمريكية إلى 240,000 (دولار)."

حتى الآن، يبدو أن الخبر السار الوحيد هو أن Bitcoin في المتوسط يرتفع في شهر نوفمبر تاريخيًا.