بلومبرغ: خسارة دفترية بقيمة 1.3 مليار دولار - هل رهان Tom Lee على Ethereum على وشك الانهيار؟

Original Article Title: رهان توم لي الكبير على العملات المشفرة ينهار تحت ضغط السوق المتزايد

Original Article Author: سيدهارثا شوكلا، Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

تجربة خزانة الشركات الخاصة بـ Ethereum تنهار الآن في الوقت الفعلي.

انخفضت ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم إلى ما دون 3,300 دولار يوم الثلاثاء، مما يعكس موجة البيع الواسعة في السوق التي شهدها كل من Bitcoin وأسهم التكنولوجيا. أدى هذا الانخفاض إلى تراجع سعر Ethereum بنسبة 30% عن ذروته في أغسطس، ليعود إلى المستويات التي سبقت عمليات الشراء المؤسسية واسعة النطاق، مما يعزز دخوله في سوق هابطة.

وفقًا لشركة الأبحاث 10x Research، فقد ترك هذا الانعكاس أكبر داعم مؤسسي لـ Ethereum، وهي شركة Bitmine Immersion Technologies Inc.، تواجه خسائر دفترية تزيد عن 1.3 مليار دولار. هذه الشركة المدرجة في البورصة، والمدعومة من الملياردير Peter Thiel ويقودها محلل وول ستريت Tom Lee، اعتمدت استراتيجية تحاكي نموذج خزانة Bitcoin الخاص بـ Michael Saylor من خلال شراء 3.4 مليون Ethereum بسعر متوسط قدره 3,909 دولار. الآن، تم استثمار خزانة Bitmine بالكامل وتواجه ضغوطًا متزايدة.

ذكرت 10x في تقريرها: "لسنوات، كانت Bitmine تُملي السرديات السوقية وتدفقات الأموال. الآن، مع استثمار خزانتها بالكامل، وتكبدها خسائر دفترية تزيد عن 1.3 مليار دولار، وعدم توفر رأس مال احتياطي."

يسلط التقرير الضوء على أن المستثمرين الأفراد الذين اشتروا أسهم Bitmine بعلاوة على صافي قيمة الأصول (NAV) قد تكبدوا خسائر أكبر، وأن استعداد السوق "لالتقاط السكين الساقطة" محدود.

لم يرد Lee على الفور على طلبات التعليق، كما لم يرد ممثلو Bitmine بسرعة أيضًا.

رهان Bitmine بعيد كل البعد عن كونه مجرد صفقة ميزانية عمومية بسيطة. وراء تراكم الشركة يكمن تصور أكبر: تطور الأصول الرقمية من أداة مضاربة إلى بنية تحتية مالية للشركات، مما يعزز مكانة Ethereum في الساحة المالية السائدة. يعتقد المؤيدون أنه من خلال دمج Ethereum في خزانة أصول شركة مدرجة في البورصة، ستساعد الشركات في بناء اقتصاد لامركزي جديد بالكامل. في هذا النظام الاقتصادي، يحل الكود محل العقود، وتعمل الرموز كأصول.

هذا المنطق هو ما دفع موجة الارتفاع الصيفية. اقترب سعر Ethereum من 5000 دولار، مع تدفق أكثر من 90 مليار دولار إلى صناديق Ethereum ETF في يوليو وأغسطس فقط. ومع ذلك، بعد انهيار سوق العملات المشفرة في 10 أكتوبر، انعكست الأوضاع: وفقًا لبيانات جمعتها Coinglass وBloomberg، شهدت صناديق Ethereum ETF تدفقات خارجة بقيمة 8.5 مليار دولار، وانخفضت الفائدة المفتوحة لعقود Ethereum الآجلة بمقدار 16 مليار دولار.

كان Lee قد توقع سابقًا أن يصل Ethereum إلى 16,000 دولار بحلول نهاية هذا العام.

تراجع علاوة صافي قيمة أصول Bitmine (mNAV)

وفقًا لبيانات Artemis، انخفض مضاعف القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول لشركة Bitmine من 5.6 في يوليو إلى 1.2، مع تراجع سعر سهمها بنسبة 70% عن ذروته. ومثلها مثل شركات Bitcoin الأخرى، أصبح سعر سهم Bitmine الآن أقرب إلى قيمة ممتلكاتها الأساسية، حيث يعيد السوق تقييم المراكز التي كانت مبالغًا فيها سابقًا في ميزانيات الأصول المشفرة.

في الأسبوع الماضي، قامت شركة أخرى مدرجة في البورصة تمتلك خزانة Ethereum، وهي ETHZilla، ببيع ممتلكات من Ethereum بقيمة 40 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم، بهدف إعادة نسبة صافي قيمة الأصول المعدلة (mNAV) إلى وضعها الطبيعي. وذكرت الشركة في بيان صحفي: "تخطط ETHZilla لاستخدام عائدات مبيعات Ethereum المتبقية لمواصلة إعادة شراء الأسهم وتنوي الاستمرار في بيع Ethereum لإعادة شراء الأسهم حتى تعود الخصومات بالنسبة لصافي قيمة الأصول إلى وضعها الطبيعي."

على الرغم من انخفاض السعر، يبدو أن الأساسيات طويلة الأجل لـ Ethereum لا تزال قوية: فقيمة المعاملات على السلسلة الخاصة بها لا تزال تتفوق على جميع المنافسين في مجال العقود الذكية، وآلية التخزين تمنح الرمز كلًا من العائد وخصائص الانكماش. ومع ذلك، مع صعود منافسين مثل Solana، وانعكاس تدفقات صناديق ETF، وتراجع اهتمام المستثمرين الأفراد، فإن السردية القائلة بأن "المؤسسات تثبت أسعار العملات المشفرة" تفقد فعاليتها تدريجيًا.