يقول المتداولون | لماذا حدث هذا الانهيار الأسطوري في السوق هذه المرة، ومتى يكون الوقت المناسب للشراء عند القاع؟

سيُسجَّل يوم 11 أكتوبر 2025 في تاريخ العملات المشفرة. بسبب إعلان الرئيس الأمريكي ترامب إعادة إشعال الحرب التجارية، دخلت الأسواق العالمية في حالة من الذعر الفوري. بدءًا من الساعة الخامسة صباحًا، بدأ البيتكوين في هبوط حاد شبه خالٍ من أي دعم، وسرعان ما انتشرت ردود الفعل المتسلسلة إلى كامل سوق العملات المشفرة.

وفقًا لبيانات Coinglass، بلغ إجمالي التصفية في الشبكة خلال الـ24 ساعة الماضية أعلى مستوى له عند 19.1 مليار دولار، وتجاوز عدد الأشخاص الذين تم تصفية مراكزهم 1.6 مليون شخص — سواء من حيث المبالغ أو الأعداد، فقد تم تحطيم الأرقام القياسية لعشر سنوات في تداول العقود في سوق العملات المشفرة. البعض لم ينم طوال الليل، والبعض الآخر خسر كل شيء في ليلة واحدة، وعاد عالم الكريبتو ليشهد من جديد "إعادة تشغيل يوم القيامة" وسط العواصف العاتية.

ولكن، لماذا كانت هذه التصفية بهذه الشدة؟ وهل وصل السوق إلى القاع؟ قامت BlockBeats بجمع آراء عدة متداولين في السوق وKOLs معروفين، لتحليل هذا الحدث الملحمي من زوايا البيئة الكلية، السيولة، ومشاعر السوق، وذلك للرجوع إليها فقط.

CZ: الشراء عند الانخفاض

في 11 أكتوبر، أعاد CZ نشر رأي Quinten، الشريك المؤسس لـ weRate، على وسائل التواصل الاجتماعي:

"خلال جائحة كورونا تم تصفية 1.2 مليار دولار، وعند انهيار FTX تم تصفية 1.6 مليار دولار، واليوم تم تصفية 19.31 مليار دولار. الناس تمنوا لو اشتروا أثناء انهيار كورونا، وهذه المرة هو انهيار كورونا الجديد."

Yilihua (مؤسس Liquid Capital)

في 11 أكتوبر، كتب Yilihua، مؤسس Liquid Capital (سابقًا LD Capital)، أن المؤسسة لم تقم بعد بالشراء عند الانخفاض، ويجب التحلي بالصبر حتى تتضح الأمور، حيث أن هذا الانخفاض تجاوز التوقعات السابقة بكثير. هذه هي المرة الأولى منذ توصية ETH التي يتم فيها تصفية جميع المراكز (بشفافية على السلسلة)، بينما في السابق كان يتم فقط استخدام الرافعة المالية عبر الاقتراض، وهناك عدة أسباب يمكن ذكرها:

· أولاً، وصل البيتكوين إلى مستوى مقاومة جديد، وإذا لم يكن هناك أخبار إيجابية كبيرة فسيحدث تصحيح.

· ثانيًا، سجلت الأسهم الأمريكية مستويات قياسية جديدة، وشركات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات بدأت تلعب بأموال المضاربة، مما لا يمكن أن يستمر في دعم السوق.

· ثالثًا، مع اقتراب اليابان من تعيين رئيس وزراء جديد، زادت مخاطر رفع الفائدة، واستمرت أسعار الفائدة في الارتفاع.

· رابعًا، العملات البديلة في سوق الكريبتو تواصل الهبوط البطيء، وحمى MEME تسحب السيولة من السوق.

رابط المقال الأصلي

Vida (مؤسس Formula News)

في 11 أكتوبر، كتب Vida، مؤسس Formula News، على وسائل التواصل الاجتماعي: "قبل فترة أخبرني صديق أن هناك فرصة تحكيم مضمونة الآن، وهي القيام بقرض دائري USDE على Binance، بمعدل سنوي يصل إلى حوالي 26%. أحد أصدقائه من المؤسسات استخدم 100 مليون USDT كرأس مال أساسي ليحوله إلى 500 مليون USDE للتحكيم داخل منصة Binance."

وأوضح Vida أن هذه التصفية الضخمة حدثت على الأرجح في سيناريو انخفاض كبير في السوق مع سيولة منخفضة:

· تم تصفية مراكز القرض الدائري لمستثمري USDE قسريًا

· أدى ذلك إلى انخفاض سعر USDE

· مما أدى إلى تراجع قدرة USDE كضمان موحد للحسابات

· مما تسبب في تصفية المزيد من مراكز صانعي السوق الذين يستخدمون USDE كهامش

· وأدى إلى وصول أصول مثل BNSOL وWBETH إلى عتبة التصفية القسرية.

رغم أن أصول مثل BNSOL وWBETH لديها معدل ضمان مرتفع، إلا أن قيمتها تعتمد كليًا على دفتر الطلبات، وفي ظل الظروف حينها لم يكن هناك من يدعم السعر للحفاظ على الربط، مما أدى إلى انهيار الأسعار وتصفية المزيد من المراكز. من المرجح أن بعض الحسابات الموحدة لصانعي السوق تعرضت أيضًا للتصفية، ولهذا السبب شهدت العديد من العملات الصغيرة أسعارًا متطرفة للغاية.

رابط المقال الأصلي

Kyle (باحث في DeFiance Capital)

في 11 أكتوبر، كتب Kyle، الباحث في DeFiance Capital، على وسائل التواصل الاجتماعي أن آخر مرة شهدنا فيها مثل هذا الوضع كانت عند انهيار FTX أو Celsius. هذا الانهيار يُعتبر "حدث نهاية دورة"، لكن هذه المرة بقي كل من BTC وETH مستقرين بشكل مذهل. تطور مجمع صناعة الكريبتو مذهل بالفعل، لكن العملات البديلة لا تزال تكرر نفس المأساة — رغم أنني حذرت مرارًا خلال الأشهر الماضية، لم أتوقع أن يكون الوضع بهذا السوء.

بشكل عام، الآن ليس "أفضل" وقت للشراء عند الانخفاض، لكنه بالتأكيد "يجب" أن يكون وقت الشراء. تم إطلاق أقصى درجات الذعر، والسوق يبني قاعه، رغم أنه قد يكون هناك مجال لمزيد من الهبوط. من منظور بعيد، نحن أقرب إلى القاع من القمة. اختيار الأصول الآن أمر بالغ الأهمية، فالكثير من المشاريع قد لا تتعافى أبدًا.

رابط المقال الأصلي

Benson Sun (KOL في الكريبتو، شريك سابق في مجتمع FTX)

في 11 أكتوبر، كتب Benson Sun، KOL في الكريبتو وشريك سابق في مجتمع FTX، على وسائل التواصل الاجتماعي أن العديد من العملات البديلة انخفضت بأكثر من 60% فجر اليوم، وفي السابق كانت أحجام التصفية القصوى تتراوح بين 1 و2 مليار دولار، أما هذه المرة فقد زادت عشرة أضعاف. من الطبيعي أن يتبع سوق العملات المشفرة هبوط الأسهم الأمريكية، لكن اختفاء هذا القدر الكبير من القيمة السوقية للعملات البديلة في فترة قصيرة أمر غير معتاد، ولا يبدو أنه ناتج فقط عن الرافعة المالية المفرطة.

الأمر أشبه بانسحاب صانعي السوق الكبار من السيولة عمدًا، مما أدى إلى فراغ عميق في السوق. كان هبوط العملات البديلة أشد حتى من أحداث 312 و519. هذه الجولة من تقليص الرافعة المالية هي الأكثر شمولاً في الدورة. تم القضاء تمامًا على الفقاعات، وعادت الرافعة المالية إلى الصفر. لا زلت متفائلًا بأداء الربع الرابع، وسأقوم بتنفيذ استراتيجية استثمار مجزأة على مدى شهر تقريبًا.

رابط المقال الأصلي

@ali_charts (محلل كريبتو)

في 11 أكتوبر، نشر المحلل @ali_charts تحليلًا للسوق قال فيه إننا شهدنا اليوم أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة، ولا يمكن وصفه إلا بانهيار شامل. تم تصفية حوالي 19.3 مليار دولار من المراكز في يوم واحد، مما أثر على حوالي 1.66 مليون متداول. انخفضت العديد من الأصول بشكل حاد خلال اليوم، ثم شهدت بعض التعافي، لكن حجم هذا البيع أثار تساؤلات جدية حول موقع السوق في الدورة الأوسع.

من خلال تحليل البيانات التاريخية، كان الحدث المماثل الأخير في نهاية عام 2021 خلال ذروة السوق الصاعدة، عندما وصل البيتكوين إلى ذروته عند 69200 دولار. في ديسمبر 2021، أدى الانهيار المفاجئ إلى محو أكثر من 24% من القيمة السوقية في شمعة يومية واحدة، وأثبت لاحقًا أنه بداية السوق الهابطة التالية. تُظهر شمعة البيتكوين اليومية اليوم انخفاضًا بنسبة 17% تقريبًا، وهو مشابه بشكل مذهل لانهيار نهاية السوق الصاعدة في 2021 من حيث الحجم والسياق. التشابه في بلوغ السوق قمة محلية، وتراكم مراكز شراء برافعة مالية مفرطة، وسلسلة من أحداث التصفية، كلها أمور يصعب على المتداولين تجاهلها. رغم أن البعض قد يعتبر هذا التعافي فرصة للشراء، إلا أن الحذر ضروري. غالبًا ما تشير هذه التصفية الضخمة إلى تحول في هيكل السوق، وليس مجرد هبوط مؤقت. قد يمثل هذا الحدث قمة السوق، وقد يبدأ بعده تصحيح أعمق. إذا كنت تحتفظ بمراكز شراء الآن، فإن إدارة المخاطر الصارمة ضرورية، ويجب على المتداولين التأكد من تفعيل أوامر وقف الخسارة والتحكم في حجم المراكز.

رابط المقال الأصلي

Mindao (مؤسس بروتوكول dForce DeFi)

في 11 أكتوبر، كتب Mindao، مؤسس بروتوكول dForce DeFi، على وسائل التواصل الاجتماعي أن هذا الانهيار يشبه إلى حد كبير انهيار Luna، حيث حدث كلاهما عندما بدأت منصات التداول الكبرى في قبول العملات المستقرة غير القانونية كضمان عالي LTV، وبدأت المخاطر في الانتقال بين المنصات. في ذلك الوقت كانت UST، واليوم هي USDe، حيث أن "الاستقرار" + معدل الضمان المرتفع خدع معظم الناس.

عند إدخال أصول العملات المستقرة غير القانونية كضمان، يكون أسوأ سيناريو هو استخدام سعر السوق كمصدر للسعر، مع السماح بمعدل ضمان مرتفع؛ بالإضافة إلى أن CEX نفسها لا توفر بيئة تحكيم مفتوحة بالكامل، مما يقلل من كفاءة التحكيم ويزيد من المخاطر. تواجه أصول LSD نفس المشكلة. في الواقع، جميع هذه الأصول هي أصول متقلبة ترتدي عباءة "الاستقرار".

رابط المقال الأصلي

Haotian (باحث كريبتو)

بصراحة، جعلتني حادثة البجعة السوداء 1011 هذه، كمراقب متفائل للصناعة، أشعر ببعض اليأس.

كنت أعتقد أنني فهمت وضع "المعركة الثلاثية" في صناعة الكريبتو حاليًا، وكنت أظن أن المستثمرين الأفراد يمكنهم الاستفادة من صراع الكبار، لكن بعد هذا الانهيار، وبعد تحليل المنطق الأساسي، اكتشفت أن الأمر ليس كذلك.

ببساطة، كنت أظن أن التقنيين يبتكرون، وأن البورصات تجذب السيولة، وأن وول ستريت تخطط للأموال، وكل طرف يلعب لعبته، وكل ما علينا كمستثمرين أفراد هو انتهاز الفرص، والاستفادة من الابتكار أو الزخم أو تدفق الأموال، وسنحصل على نصيبنا.

لكن، بعد هذا الانهيار، أدركت فجأة أن هذه الأطراف الثلاثة قد لا تكون في منافسة منظمة، بل ربما تستنزف كل السيولة في السوق في النهاية؟

القوة الأولى: احتكار البورصات للسيولة، مصاصو الدماء الذين يسيطرون على التدفق وبرك السيولة.

بصراحة، كنت أظن دائمًا أن البورصات تهدف إلى بناء منصات كبيرة وسيولة ضخمة ونظام بيئي متكامل، وتجني أرباحًا من الرسوم، لكن حادثة تصفية USDe عبر الضمان المتقاطع كشفت عن ضعف المستثمرين الأفراد أمام قواعد المنصات، وأن رفع مستويات الرافعة المالية وتحسين تجربة المنتجات غالبًا ما يكون فخًا للمستثمرين الأفراد.

أنشطة العمولات، منصات إطلاق Alpha وMEME، القروض الدائرية، وعقود الرافعة المالية العالية تظهر باستمرار. تبدو وكأنها تتيح فرصًا أكبر للربح، لكن إذا لم تستطع البورصة تحمل مخاطر التصفية المتسلسلة على DeFi، سيتضرر المستثمرون الأفراد أيضًا. هكذا هي الحياة.

الأمر المقلق هو أن حجم التداول في أكبر 10 بورصات في الربع الثاني بلغ 21.6 تريليون دولار، لكن السيولة الكلية للسوق لا تزال في انخفاض. أين ذهبت الأموال؟ إلى جانب الرسوم، هناك أيضًا التصفية. من الذي يسحب السيولة فعليًا؟

القوة الثانية: رأس المال من وول ستريت، يدخل السوق تحت غطاء الامتثال

كنت متحمسًا لدخول وول ستريت للسوق، معتقدًا أن أموال المؤسسات ستجلب مزيدًا من الاستقرار، فهم لاعبون على المدى الطويل وسيضخون سيولة جديدة، وسنستفيد من اندماج الكريبتو مع TradFi.

لكن قبل هذا الانهيار، ظهرت أخبار عن حيتان حققت أرباحًا ضخمة من البيع المكثف، وفتحت عدة محافظ مرتبطة بوول ستريت مراكز بيع ضخمة قبل الانهيار، وحققت أرباحًا بمليارات الدولارات. هناك الكثير من هذه الأخبار، وتبدو كأنها معلومات داخلية، لكن في أوقات الذعر هذه، يصعب عدم الشك في أن المؤسسات دائمًا ما تحصل على ميزة "التداول المسبق" قبل وقوع أحداث البجعة السوداء؟

هذه المؤسسات من TradFi تدخل السوق تحت شعار الامتثال وجلب الأموال، لكن ماذا يفعلون فعليًا؟ يربطون DeFi بسلاسل العملات المستقرة، يتحكمون في تدفق الأموال عبر قنوات ETF، ويستخدمون الأدوات المالية للسيطرة تدريجيًا على السوق؟ يقولون إن ذلك من أجل تطوير الصناعة، لكن في الواقع؟ هناك الكثير من نظريات المؤامرة حول عائلة ترامب وجني الأرباح، ولن أخوض فيها الآن.

القوة الثالثة: التقنيون الأصليون + المطورون الأفراد، وقود المدفع المحاصر.

أعتقد أن هذا هو مصدر اليأس الحقيقي لمعظم المستثمرين الأفراد والمطورين في السوق، ما يسمى بـ builders. منذ العام الماضي قيل إن العديد من العملات البديلة سقطت، لكن هذه المرة تم القضاء عليها تمامًا، مما كشف الحقيقة بأن سيولة العديد من العملات البديلة جفت تقريبًا.

المشكلة أن هناك ديون تقنية ضخمة في البنية التحتية، وتطبيقات لم تحقق التوقعات، والمطورون يعملون بجد، لكن السوق لا يهتم.

لذا، لا أستطيع أن أرى كيف ستتعافى سوق العملات البديلة، ولا أفهم كيف ستتنافس هذه المشاريع مع البورصات على السيولة، أو مع مؤسسات وول ستريت على قوة الشراء؟ إذا لم يعد السوق يهتم بالروايات والقصص، وإذا لم يتبق سوى مقامرة MEME، فسيكون ذلك تصفية شاملة وإعادة هيكلة لسوق العملات البديلة، سيهرب المطورون، وسيتم إعادة هيكلة العاملين في السوق، فهل سيؤول كل شيء إلى العدم؟ آه، الأمر صعب للغاية!

لذا.....

الكلام كثير، وكلها دموع. إذا استمر وضع المعركة الثلاثية في صناعة الكريبتو، مع احتكار البورصات للسيولة، واستغلال وول ستريت، وتعرض التقنيين الأفراد للضرب من الجانبين، فسيكون ذلك كارثة على نمط الدورات السابقة في الكريبتو.

مع مرور الوقت، سيبقى فقط عدد قليل من الفائزين على المدى القصير، وسيخسر الجميع على المدى الطويل.

رابط المقال الأصلي

اضغط لمعرفة الوظائف الشاغرة في BlockBeats