في ظل الجمود السياسي في واشنطن، يواصل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بهدوء دفع تشريعات العملات الرقمية، مما يبرز الحاجة الملحة لتنظيم الأصول الرقمية والتوافق الحزبي حولها. دخل إغلاق الحكومة الأمريكية يومه التاسع، ولا يزال الجمود قائماً بين الحزبين في الكونغرس حول قضايا الميزانية. وقد رفض مجلس الشيوخ يوم الأربعاء للمرة السابعة مشروع قانون تمويل الحكومة الفيدرالية، مما أدى إلى استمرار أزمة الإغلاق. وفي خضم هذه العاصفة السياسية، أظهر مسار تشريع يتعلق بمستقبل العملات الرقمية مرونة ملحوظة. فعلى الرغم من تعليق جلسات مجلس النواب بسبب الإغلاق، لا تزال لجنة البنوك في مجلس الشيوخ تخطط للمضي قدماً في "قانون الابتكار المالي المسؤول" قبل نهاية هذا الشهر، بهدف إنشاء إطار شامل لتنظيم الأصول الرقمية.
أولاً: جمود الإغلاق
دخل إغلاق الحكومة الأمريكية أسبوعه الثاني، ومنذ منتصف ليل 1 أكتوبر 2025، توقفت بعض الوكالات الفيدرالية عن العمل.
● السبب الرئيسي هو الخلافات الحزبية بين الجمهوريين والديمقراطيين حول مستويات الإنفاق الفيدرالي، وخفض المساعدات الخارجية، ودعم التأمين الصحي، مما أدى إلى فشل الكونغرس في تمرير مشروع قانون القرار المستمر (CR) للحفاظ على عمل الحكومة.
● رغم أن الجمهوريين يمتلكون 53 مقعداً في مجلس الشيوخ، إلا أنهم بحاجة إلى دعم ما لا يقل عن 8 أعضاء ديمقراطيين للوصول إلى عتبة 60 صوتاً، لتجاوز إجراءات التعطيل البرلماني.
● في التصويت الأخير، تم رفض مشروع قانون الإنفاق الديمقراطي بـ 45 صوتاً مقابل 55، كما تم رفض مشروع الجمهوريين بـ 52 صوتاً مقابل 42، ولم يصل أي من المشروعين إلى عتبة الموافقة.
يمكن تتبع جذور الإغلاق إلى جمود مفاوضات الميزانية في نهاية سبتمبر:
● مشروع القرار المستمر "النظيف" الذي دفع به الجمهوريون يوفر تمويلاً قصير الأجل فقط، بينما أصر الديمقراطيون على إضافة شروط تتعلق بأمن الحدود ودعم الرعاية الصحية، مما أدى إلى انهيار المفاوضات.
● الرئيس ترامب مارس ضغوطاً علنية على الديمقراطيين، قائلاً إنه إذا وافق الديمقراطيون أولاً على إعادة تشغيل الحكومة فوراً، فسوف "يسعده التعاون معهم"، بما في ذلك مناقشة قضايا الرعاية الصحية.
● أصدرت إدارة الميزانية في البيت الأبيض مذكرة تؤكد الإغلاق الحكومي، وألقت باللوم على الديمقراطيين، لكنها أشارت إلى أن "مدة الإغلاق يصعب التنبؤ بها".
إغلاق الحكومة الأمريكية يعطل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر.
● كان من المتوقع إضافة 150-200 ألف وظيفة، مما يزيد المخاوف من تباطؤ سوق العمل؛
● من المتوقع نشر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر سبتمبر في 15 أكتوبر أو بعد ذلك بقليل، مع توقع زيادة أساسية بين 2.5%-2.7%، لكن الدقة ستتأثر؛
● قد يبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي بين 4.00%-4.25% أو يخفضه بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه يومي 28-29 أكتوبر، ونقص البيانات يدفع باول إلى تبني موقف الانتظار والترقب.
مؤشر البيانات | تاريخ النشر الأصلي | تأثير الإغلاق | توقعات السوق | تأثيره على الاحتياطي الفيدرالي |
وظائف غير زراعية لشهر سبتمبر | 3 أكتوبر | تأجيل كامل | إضافة 150-200 ألف وظيفة، معدل التوظيف 4.1% | غياب إشارات سوق العمل، قد يؤخر خفض الفائدة |
CPI لشهر سبتمبر | 15 أكتوبر | قد يتأخر، الدقة تتأثر | CPI الأساسي سنويًا 2.5%-2.7% | انحراف بيانات التضخم، زيادة عدم اليقين في السياسات |
اجتماع FOMC لشهر أكتوبر | 28-29 أكتوبر | تأثير غير مباشر | تثبيت أو خفض الفائدة 25 نقطة أساس | اعتماد كبير على NFP/CPI، ميل للانتظار والترقب |
ثانياً: التأثير على مستوى البلاد
● الموظفون الفيدراليون والعسكريون في مأزق. بسبب "إغلاق" الحكومة، اضطر حوالي 750 ألف موظف فيدرالي إلى إجازة بدون راتب، بينما يواصل موظفو الجيش ودوريات الحدود وغيرهم من الموظفين الأساسيين العمل مؤقتاً بدون أجر.
● إذا استمر "إغلاق" الحكومة الفيدرالية لفترة طويلة، قد يؤدي ذلك إلى تسريح الموظفين. ووفقاً لرسائل داخلية اطلعت عليها رويترز، يخطط مكتب براءات الاختراع والعلامات التجارية التابع لوزارة التجارة الأمريكية لتسريح 1% من موظفيه البالغ عددهم 14 ألفاً.
● ضغط على السفر الجوي ومراقبة الحركة الجوية. تعاني العديد من المطارات الأمريكية من نقص في الموظفين، وانخفاض عدد مراقبي الحركة الجوية في بعض المناطق، مما يؤثر على تشغيل الرحلات الجوية.
● تعطل البيانات الاقتصادية والخدمات العامة. لم يتمكن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي من إصدار تقرير الوظائف الشهري كما هو مخطط، وقد يتأخر أيضاً إصدار بيانات التضخم الرئيسية المقررة في منتصف الشهر.
● توقفت مئات المعالم السياحية التابعة لإدارة المتنزهات الوطنية عن العمل أو أصبحت خدماتها محدودة، مما أثر سلباً على قطاع السياحة. وصرح جيف فريمان، الرئيس التنفيذي لجمعية السفر الأمريكية، أن "الإغلاق" لمدة أسبوع سيكلف قطاع السياحة مليار دولار.
أبعاد التأثير | التجليات المحددة | العواقب المحتملة |
مسار التشريع | تأخر إصدار مسودة مشروع قانون لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ بسبب إجازة موظفي الوكالات الرئيسية. كما تأثر تصويت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على مراجعة "قانون الابتكار المالي المسؤول" (RFIA). | تعطل جدول التشريع بشكل كبير، مما قد يؤدي إلى فقدان أفضل نافذة لإقرار القانون قبل انتخابات منتصف 2026. |
وظائف المؤسسات | أُجبر أكثر من 90% من موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على الإجازة، مع بقاء حوالي 393 موظفاً فقط للتعامل مع الحالات الطارئة، وتوقف مراجعة بيانات تسجيل صناديق ETF للعملات الرقمية. أما لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) فبقي 5.7% فقط من موظفيها البالغ عددهم 543 في العمل. | توقف الموافقة على المنتجات الرئيسية في السوق، وتراجع كبير في قدرة الرقابة والتنفيذ، مما يزيد من عدم اليقين في السوق. |
السوق والمستثمرون | تأجيل الموافقة على صناديق ETF للعملات الرقمية إلى أجل غير مسمى. عدم وضوح آفاق التنظيم قد يؤثر على ثقة المستثمرين. | - |
ثالثاً: الخسائر الاقتصادية
● تقدر مجموعة Goldman Sachs أن كل أسبوع من "الإغلاق" الحكومي يؤدي إلى انخفاض معدل النمو الاقتصادي بنحو 0.15 نقطة مئوية، وإذا أُخذت تأثيرات القطاع الخاص في الاعتبار، فقد ينخفض النمو بنسبة 0.2 نقطة مئوية.
● تتوقع شركة Ernst & Young البريطانية أن كل أسبوع من "الإغلاق" الحكومي قد يكلف الاقتصاد الأمريكي حوالي 700 مليون دولار.
● تقدر مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أن إغلاق الحكومة لمدة 35 يوماً بين نهاية 2018 وبداية 2019 تسبب في خسارة دائمة بقيمة 3 مليارات دولار في الناتج المحلي الإجمالي.
● أعرب كبير الاقتصاديين في Ernst & Young-Parthenon، غريغوري داكو، عن قلقه قائلاً: "في مثل هذه الفترة الحرجة، يؤدي نقص البيانات إلى صعوبة فهم الاقتصاد"، مشبهاً ذلك بـ"الطيران الأعمى في ضباب كثيف" وهو أمر خطير للغاية. خلال فترة الإغلاق، تخسر المتنزهات الوطنية مليون دولار يومياً من إيرادات التذاكر، وتخسر المتاجر المحيطة 77 مليون دولار يومياً.
رابعاً: تشريع العملات الرقمية
● تواصل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ دفع "قانون الابتكار المالي المسؤول". وتأمل قيادة اللجنة في مراجعة القانون قبل نهاية الشهر، بغض النظر عن تمرير الميزانية. ويتم التنسيق مع مسار مجلس النواب.
● فيما يتعلق بتنظيم توكنات الأوراق المالية، يختلف مشروع مجلس الشيوخ عن "قانون CLARITY" الذي أقره مجلس النواب. وترى Paradigm أن خطة "الأصول المساعدة" في مجلس الشيوخ أكثر ملاءمة لصناعة العملات الرقمية. وكلما طال أمد الإغلاق الحكومي، زادت صعوبة تعويض الخسائر الاقتصادية الأمريكية.
● إصرار لجنة البنوك في مجلس الشيوخ على دفع "قانون الابتكار المالي المسؤول" يدل على أن تنظيم الأصول الرقمية أصبح مجالاً ذا توافق حزبي، متجاوزاً الخلافات السياسية قصيرة الأجل. وتذكرنا هذه الأزمة أن الجمود المؤسسي في السياسة الأمريكية قد يؤخر، لكنه لا يستطيع في النهاية منع دفع السياسات الرئيسية.
اسم القانون | المحتوى الأساسي | أحدث حالة تشريعية | احتمالية الإقرار والآفاق |
قانون GENIUS (قانون العملات المستقرة) | إنشاء إطار تنظيمي فيدرالي للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، مع اشتراط احتياطي 1:1. | تم توقيعه رسمياً ليصبح قانوناً من قبل الرئيس ترامب. | أصبح قانوناً. |
قانون CLARITY (قانون هيكل السوق) | تحديد حدود الرقابة بين SEC وCFTC على الأصول الرقمية. | تمت الموافقة عليه من مجلس النواب في يوليو 2025. بانتظار أن تضع لجنتا البنوك والزراعة في مجلس الشيوخ نسختيهما وتدمجهما للمراجعة. | إذا أكمل مجلس الشيوخ المراجعة قبل نهاية العام، فإن احتمال إقراره قبل انتخابات منتصف 2026 يتراوح بين 80%-90%. |
قانون الابتكار المالي المسؤول (قانون هيكل السوق في مجلس الشيوخ) | نسخة مجلس الشيوخ من قانون هيكل السوق، وتقديم مفاهيم مثل "الأصول المساعدة". | أصدرت لجنة البنوك في مجلس الشيوخ نسخة معدلة، وتخطط لمراجعتها قبل نهاية الشهر. | تعتمد بشكل كبير على مدة الإغلاق الحكومي والمناورات السياسية، وإذا تأخرت حتى ربيع 2026، فإن احتمال الإقرار سيكون أقل من 50%. |
