مقابلة مع Cathie Wood: ثلاثة اتجاهات رئيسية لاستثمارات Ark، وBitcoin وEthereum وSolana هي الخيارات النهائية

العنوان الأصلي: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency
المصدر الأصلي: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
التنظيم والترجمة: TechFlow

 

الضيف: Cathie Wood، مؤسسة ومديرة تنفيذية لشركة Ark Investment

المُقدّم: Wilfred Frost

تاريخ البث: 27 سبتمبر 2025

ملخص النقاط الرئيسية

Cathie Wood هي مؤسسة ومديرة تنفيذية لشركة Ark Invest، وقد شاركت أسباب إيمانها الراسخ بأن Bitcoin ستظل العملة المشفرة الرائدة، وشرحت بالتفصيل الدور الهام الذي تلعبه العملات المستقرة (Stablecoins) في النظام البيئي للعملات المشفرة. كما أشارت إلى اختلاف وجهات النظر الودي بينها وبين Tom Lee من Fundstrat. على الرغم من أنها تعتقد أن Ethereum لن تتجاوز Bitcoin، إلا أن موقفها تجاه Ethereum قد تغير مؤخرًا، وقد استثمرت مؤخرًا في BitMine.

بالإضافة إلى ذلك، ناقشت Cathie تأثير الأداء القوي الأخير للذهب على سوق العملات المشفرة والأسواق المالية بشكل عام. وقدمت رؤى قيمة للمستثمرين حول كيفية مواجهة التحديات في هذا المجال سريع التغير، لمساعدتهم على فهم اتجاهات السوق وفرص الاستثمار بشكل أفضل.

ملخص الآراء البارزة

· الاتجاهات الاستثمارية الرئيسية لـ Ark هي Bitcoin وEthereum وSolana.

· العملات المشفرة الواعدة حقًا ليست كثيرة. في مجال العملات المشفرة البحتة، تهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات مشفرة.

· لدى Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هي أساس النظام النقدي العالمي؛ ثانيًا، باعتبارها L1، لم تتعرض أبدًا لأي هجوم من القراصنة؛ ثالثًا، هي الرائدة في مجال الأصول المشفرة.

· بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة التطور المبكرة لـ Solana، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته تدريجيًا ومنافسة الكبار في الصناعة.

· نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها

· لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء.

قيمة العملات المستقرة

Wilfred Frost: سمعت أنك من الداعمين المتحمسين للعملات المشفرة. هل تؤمن بجميع العملات المشفرة، أم أن ثقتك تقتصر على عملات معينة فقط؟

Cathie Wood: لا نعتقد أن جميع العملات المشفرة لديها إمكانات للنمو. في الواقع، نرى أن العملات المشفرة الواعدة حقًا ليست كثيرة. في مجال العملات المشفرة البحتة، تهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات مشفرة، لكنها مرتبطة بالدولار الأمريكي في الغالب، لأنها غالبًا ما تكون مدعومة بسندات الخزانة كضمان. لذلك، نعتقد أن Bitcoin هي العملة المشفرة الحقيقية الوحيدة، وستكون الأكبر في السوق. Bitcoin هو نظام نقدي قائم على القواعد، وقواعده تتبع نظرية كمية النقود. الحد الأقصى لإجمالي Bitcoin هو 21 مليون قطعة، وحاليًا هناك حوالي 20 مليون قطعة متداولة. هذه هي نظرية الكمية. أما العملات المستقرة فهي أصول رقمية قائمة على الدولار. إذا وجدت طريقة لاستخدام العملات المستقرة، مثل DeFi، يمكنك أيضًا تحقيق عوائد. الأسبوع الماضي فقط، أطلقت Coinbase منتجًا يسمح للمستخدمين بإقراض USDC لأشخاص آخرين في نظام DeFi البيئي. على الرغم من أن هذه القروض لا يمكن أن تحقق فوائد تقليدية بسبب اللوائح، إلا أن المستخدمين لا يزال بإمكانهم تحقيق عوائد تصل إلى 10.4%.

Wilfred Frost: أود أن أفهم العملات المستقرة بشكل أعمق. يمكنني أن أفهم لماذا الأصول المقومة بالدولار وسهلة التحويل تجذب الناس. في بعض البلدان، قد تُستخدم العملات المستقرة لتجنب مخاطر مصادرة الأصول. ولكن بالنسبة للأشخاص الذين يعيشون في لندن أو نيويورك، ما هو سبب استخدام العملات المستقرة؟ فالدولار أو الجنيه الإسترليني يمكن تحويلهما بسهولة، ويمكن تحقيق فوائد، وهناك دعم من البنوك المركزية والحكومات. ما هي ميزة التداول بالعملات المستقرة في هذه البلدان؟

Cathie Wood: أنت على حق، هناك نوعان رئيسيان من العملات المستقرة في السوق حاليًا: Tether وCircle. Tether متداولة بشكل رئيسي خارج الولايات المتحدة وأوروبا، بينما Circle أكثر توافقًا مع اللوائح في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle عملة USDC مستقرة قائمة على اليورو، لكنها لم تُستخدم على نطاق واسع بعد. في أوروبا، مع تنفيذ إطار تنظيم سوق الأصول المشفرة (Mica)، استحوذت Tether وCircle على 90% من سوق العملات المستقرة.

إذًا، لماذا يحتاج سكان الدول المتقدمة أيضًا إلى العملات المستقرة؟ نحن نفهم حاجة الأسواق الناشئة، حيث يمكن للناس في البلدان ذات الاقتصاد غير المستقر حماية ثرواتهم من خلال العملات المستقرة. كنا نعتقد سابقًا أن Bitcoin ستلعب هذا الدور، لكن ظهور العملات المستقرة بالفعل أخذ جزءًا من سوق Bitcoin، وهذا ما لم نتوقعه في تحليلاتنا الأولية.

في عالم تقنية البلوكشين، نحن نزيل تدريجيًا دور الوسطاء في الخدمات المالية. هؤلاء الوسطاء، الذين كنت أسميهم "محطات الرسوم"، هدفهم تقليل مخاطر المعاملات وحماية أمان المعاملات بين المؤسسات المالية. ومع ذلك، في نموذج المعاملات من نظير إلى نظير على البلوكشين، سيتم استبدال هؤلاء الوسطاء بالكامل. ببساطة، عادةً ما تفرض بطاقات الائتمان التقليدية رسومًا بنسبة 2.5% على كل معاملة، وهذه تكلفة يسببها الوسطاء. أما رسوم المعاملات القائمة على البلوكشين فيمكن أن تنخفض بشكل كبير. في الدول المتقدمة، قد تنخفض هذه الرسوم من 2% إلى 4% إلى أقل من 1%، أما في الأسواق الناشئة مثل نيجيريا فقد تصل رسوم التحويل إلى 25%، وهذه الرسوم من المتوقع أن تنخفض بشكل كبير أيضًا. في النهاية، ستجعل تقنية البلوكشين تكلفة المعاملات العالمية منخفضة للغاية.

Wilfred Frost: أين تحديدًا هذه الرسوم حاليًا؟ لأن تكاليف التعدين والتداول في العملات المشفرة لم تنخفض بعد إلى أقل من 1%.

Cathie Wood: هذه التغييرات تحتاج إلى وقت لتتحقق. على سبيل المثال، ذكرت للتو مثال USDC، حيث قال البعض: "يمكنني إقراض الأموال بمعدل فائدة 10.4%، أليس كذلك؟ هذا المعدل لا يمكن الحصول عليه في أماكن أخرى." هذا يمثل وسيلة ادخار عالية العائد للمودعين. أما الذين يقترضون بمعدل 10.4%، فهم عادةً لا يستطيعون الحصول على قروض من البنوك بسبب صغر حجمهم. DeFi يغير هذا الواقع، ويمنح من كان يصعب عليه الحصول على قروض فرصة الآن، ويوفر للمودعين عوائد أعلى.

النظام البيئي على السلسلة شفاف للغاية، والعديد من القروض مضمونة بشكل زائد. لقد تعلمنا هذا من أحداث انهيار العملات المشفرة مثل 3AC وLuna. على البلوكشين، إذا لم تكن قيمة الضمان كافية، يتم تصفية الضمان تلقائيًا، مما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها استرداد الأموال بسرعة. أما في الأنظمة غير الشفافة والمركزية للغاية مثل FTX، فقد تضيع الأموال بالكامل. لذلك، من منظور الأمان، فإن آلية الشفافية على السلسلة أكثر موثوقية من FTX، التي كانت بوضوح شركة احتيالية.

الدور الرئيسي لـ Bitcoin

Wilfred Frost: قبل بضعة أسابيع أجرينا مقابلة مع Tom Lee، وهو من مؤيدي Bitcoin، لكنه أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل Ethereum. يعتقد أن حجم Ethereum سيتجاوز Bitcoin. لماذا تعتقدين أنه مخطئ؟ ولماذا ستظل Bitcoin دائمًا أكثر أهمية من Ethereum؟

Cathie Wood: لدى Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هي أساس النظام النقدي العالمي، وتتبع قواعد كمية صارمة. هذا في حد ذاته مفهوم مهم للغاية. ثانيًا، باعتبارها أول طبقة من تقنية البلوكشين، لم تتعرض أبدًا لأي هجوم من القراصنة، في حين أن سلاسل الكتل الأخرى لم تستطع تحقيق ذلك. ولهذا السبب تختار الأنظمة النقدية الاعتماد على Bitcoin. ثالثًا، هي الرائدة في مجال الأصول المشفرة، وقد كتبنا أول ورقة بيضاء عن Bitcoin في عام 2016. هذه الصفات تمنح Bitcoin ميزة فريدة.

ومع ذلك، تلعب Ethereum دورًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). Ether هي العملة الأصلية لنظام DeFi البيئي، وتذهب العديد من رسوم المعاملات إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية، مثل إعلان Robinhood مؤخرًا عن إطلاق شبكتها الخاصة من الطبقة الثانية، على غرار Base من Coinbase. تحصل هذه الشبكات من الطبقة الثانية على رسوم غير متناسبة. السؤال الآن هو، مع زيادة عدد شبكات الطبقة الثانية، هل ستتنافس فيما بينها، مما يعزز أهمية الطبقة الأولى؟ هذا اتجاه يستحق المتابعة، وهو أحد أسباب استثمارنا في Ethereum. ومع ذلك، أعتقد أن هذه العلاقات التنافسية قد تكون موضوعًا يمكنني مناقشته بعمق مع Tom.

التركيز على Bitcoin وEthereum وSolana

Wilfred Frost: بالنسبة للعملات المشفرة الأخرى، هل تعتقدين أن هناك العديد منها تستحق الاستثمار؟ أم أن هناك في الواقع عدد قليل فقط؟

Cathie Wood: حاليًا، هناك عدد قليل فقط من العملات المشفرة تستحق المتابعة. في صناديقنا العامة، نستثمر بشكل رئيسي في Bitcoin وEthereum. هذه المعاملات علنية، لذا يمكنني أن أخبرك أننا وجدنا طريقة متوافقة مع اللوائح للاستثمار في Ethereum. بالإضافة إلى ذلك، اخترنا شركات تعدين Bitcoin كاتجاه استثماري مهم.

إلى جانب Bitcoin وEthereum، Solana هو المشروع الثالث الذي نركز عليه. تم الاستثمار في Solana من خلال Brara Sports. يعتقد البعض أنني أو Ark استحوذنا على بعض الفرق الرياضية، لكن هذا غير صحيح. Brara Sports هي شركة تتعاون مع Solana Treasury وتحظى بدعم الإمارات العربية المتحدة، وهذه الشراكات جعلت دور Solana أكثر أهمية.

هذه العملات المشفرة الثلاثة هي اتجاهاتنا الاستثمارية الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة التطور المبكرة لـ Solana، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته تدريجيًا ومنافسة الكبار في الصناعة.

نحن نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها. هذه المشاريع المشتقة مهمة، ولكن إذا سألتنا عن الاتجاهات الاستثمارية الرئيسية، فهي Bitcoin وEthereum وSolana.

لماذا ارتفع الذهب؟

Wilfred Frost: من الواضح أن أداء الذهب هذا العام كان لافتًا للغاية، هل تعتقدين أن أسباب الاستثمار في الذهب أصبحت أقوى الآن؟ وما هو موقفك مقارنة بـ Bitcoin؟

Cathie Wood: لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء. فقط الذهب لا يتوافق مع مجال الابتكار التكنولوجي الذي نركز عليه. نحن نهتم أكثر بالابتكارات الثورية المدفوعة بالتكنولوجيا. ومع ذلك، من منظور اقتصادي، كنت دائمًا أتابع أداء الذهب في السوق بجدية. عادةً، يشير ارتفاع الذهب إلى قدوم التضخم، لكن يبدو أن الوضع مختلف هذه المرة.

نحن نراقب دائمًا مؤشر يسمى نسبة المعادن إلى الذهب، والذي يقيس نسبة أسعار المعادن إلى أسعار الذهب. حاليًا، انخفضت هذه النسبة إلى أقل من 0.8 إلى 0.9. هذا يثير قلقي، وقد يكون هناك أسباب أعمق وراء ذلك. ربما يكون مرتبطًا بالوضع الاقتصادي في الصين. لا يزالون يمرون بتعديل انكماشي بسبب المضاربة العقارية. بالإضافة إلى ذلك، أعتقد أن ارتفاع الذهب هذه المرة يرجع بشكل أكبر إلى المخاطر الجيوسياسية.

على سبيل المثال، حدثت فوضى سياسة تأشيرات H-1B ليلة الجمعة الماضية. هذا جعل الكثيرين يشعرون بعدم الارتياح، خاصة الطلاب الأجانب من الهند والصين وأسرهم، الذين قد يقلقون: "ماذا سيحدث بعد ذلك؟" أعتقد شخصيًا أن هذه مجرد مسألة تفاوض بين الولايات المتحدة والهند، وسيتم حلها في النهاية. في نهاية المطاف، لا تريد الولايات المتحدة أن تخسر المواهب العالمية، على الرغم من أن الخطاب الحالي قد يثير القلق. لكن في مثل هذه الحالات، تركز وسائل الإعلام بشكل كبير على هذه الأحداث، ويبدأ الناس في التفكير: "كيف أتعامل مع ذلك؟" بعض المستثمرين الأثرياء، خاصة الجيل الأكبر سنًا، قد يختارون تحويل أموالهم إلى الذهب بدلاً من الأصول الرقمية.