هل انتهى صعود ETH مقابل BTC أم أنها مجرد البداية؟

هذا جزء من النشرة الإخبارية Forward Guidance. لقراءة الإصدارات الكاملة، اشترك .

ركزنا بالأمس على مسار bitcoin. لكنني لم أرغب في تجاهل ether وكيف أن الاهتمام المؤسسي بالأصل قد دفع الزخم الأخير.

انظر فقط إلى وتيرة شراء الشركات لـ ETH وتدفق رأس المال المتزامن إلى صناديق ETF التي تحتفظ بهذا الأصل، خاصة بالمقارنة مع BTC.

صناديق ETF الأمريكية للبيتكوين أعادت النظام الأسبوع الماضي، إذا جاز التعبير — حيث سجلت تدفقات صافية بنحو 2.3 مليار دولار، مقارنة بحوالي 640 مليون دولار لصناديق ETF الخاصة بـ ether. هذا تحول عن عدة أسابيع ماضية، حيث استقبلت صناديق ETF الخاصة بـ ETH بشكل مفاجئ الحصة الأكبر من الأموال الجديدة في منتجات الاستثمار في العملات الرقمية.

تُظهر بيانات Blockworks Research كيف ارتفعت تدفقات صناديق ETF الخاصة بـ ETH في يوليو وأغسطس — حيث شهدت هذه المنتجات تدفقات أكبر (أو تدفقات خارجة أقل) من صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين لمدة ستة أسابيع متتالية:

جاءت تدفقات صناديق ETF الخاصة بـ ETH في الوقت الذي اشترت فيه عدة شركات خزينة للعملات الرقمية ether بكميات كبيرة. 

في نفس الفترة تقريبًا التي شهدت زخم تدفقات صناديق ETF الخاصة بـ ETH، اشترت الشركات المزيد من ETH مقارنة بـ BTC في تسعة من الأسابيع العشرة الكاملة الماضية (ما زلنا في وقت مبكر من الأسبوع الأخير المعروض):

أكبر خزينة ETH هي لدى BitMine Immersion Technologies، التي قالت يوم الاثنين إنها تمتلك الآن أكثر من 2.1 مليون ETH (بقيمة تقارب 10 مليارات دولار). ليس من الصعب العثور على رئيس BitMine توم لي على التلفزيون يتحدث عن إمكانيات ETH. ولمن لا يعرف ما هو التلفزيون، يمكنكم مشاهدة مقابلاته على CNBC عبر الإنترنت أيضًا.

بالطبع، شركات مثل BitMine وSharpLink Gaming تشتري ETH نفسه، وليس صناديق ETF. فلماذا نرى تدفقات صناديق ETF وعمليات شراء الشركات لـ ETH تتزامن؟

ربما يكون الأمر ببساطة أن هناك سردًا أوضح لـ Ethereum الآن، كما قال لي جيمس سيفارت من Bloomberg Intelligence. وأشار إلى مقابلات توم لي كعامل محتمل في زيادة الطلب. 

قال سيفارت: "بالإضافة إلى حقيقة أن ETH وصل إلى القاع وانطلق كالصاروخ، والناس يتدافعون للشراء". "أضف إلى ذلك سرد شركات خزائن الأصول الرقمية وكل ذلك يساهم في السعر والتدفقات لـ ETH وصناديق ETF الخاصة به".

ETH يحتفظ بأفضلية العائد منذ بداية العام مقارنة بـ BTC، بنسبة 35% مقابل 25%. إليكم ما فعله سعر ETH في الشهر الماضي، حتى الساعة 2 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة:

لكن من المرجح أن تظل صناديق ETF الخاصة بالبيتكوين مهيمنة في فئة التدفقات على المدى الطويل نظرًا لبساطتها كخزانة رقمية للقيمة، أضاف سيفارت. حتى مع الزخم الأخير لصناديق ETF الخاصة بـ ETH، لا تزال منتجات BTC العالمية تحتفظ بأفضلية التدفقات الصافية في 2025: حوالي 24 مليار دولار مقابل حوالي 12 مليار دولار.

وقال: "مع ذلك، إذا وصل [ETH] إلى نقطة تتجاوز فيها قيمته السوقية البيتكوين، فمن المرجح أن يتبع جانب صناديق ETF ذلك". 

حاليًا تبلغ القيمة السوقية لـ BTC حوالي 2.3 تريليون دولار وETH حوالي 540 مليار دولار، وهذا يتطلب الكثير. 

توقعات ETH على المدى القريب والطويل  

لقد كتبت سابقًا أن مراقبي الصناعة يتوقعون خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي غدًا، نظرًا لضعف بيانات سوق العمل. عادةً ما تدعم أسعار الفائدة المنخفضة الأصول ذات المخاطر مثل BTC وETH. 

ومع ذلك، فإن مستوى المفاجأة الإيجابية مرتفع الآن، كما قال جويل كروجر من LMAX Group.

قال لي: "مع أن التيسير القوي من الفيدرالي قد تم تسعيره بالفعل، فإن أي إشارة إلى أن اللجنة أقل ميلاً للتيسير مما هو متوقع قد تخيب آمال الأسواق، مما يرفع العوائد ويضغط على الأسهم والعملات الرقمية على حد سواء".

على المدى الطويل، كتب سامير كيرباج، المدير التنفيذي للاستثمار في Hashdex، أن دور ETH كـ "البنية التحتية العالمية" يزداد قوة مع توسع البنية التحتية وانفجار التوكننة. ويتوقع أن يتجاوز ETH حاجز 10,000 دولار "بمجرد أن نبدأ في رؤية حلول العملات المستقرة تُطبق للمدفوعات الأمريكية".

كالعادة، الوقت سيكشف ذلك.

احصل على الأخبار في بريدك الإلكتروني. استكشف نشرات Blockworks:

• The Breakdown : فك شيفرة العملات الرقمية والأسواق. يوميًا.
• 0xResearch : ألفا في بريدك. فكّر كأنك محلل.
• Empire : أخبار وتحليلات العملات الرقمية لبدء يومك.
• Forward Guidance : تقاطع العملات الرقمية والاقتصاد الكلي والسياسة.
• The Drop : تطبيقات، ألعاب، ميمز وأكثر.
• Lightspeed : كل شيء عن Solana.
• Supply Shock : Bitcoin، Bitcoin، Bitcoin.