عائد استثماري ثلاثون ضعفًا خلال عام واحد، Sol Strategies تدق جرس ناسداك

العنوان الأصلي: Sol Strategies تدق جرس 『STKE』

الكاتب الأصلي: Prathik Desai، Token Dispatch
ترجمة النص: Block unicorn

9 سبتمبر 2024

كانت Sol Strategies، والتي كانت تعمل آنذاك تحت اسمها الأصلي Cypherpunk Holdings، لم تقم بعد بإعادة تسمية علامتها التجارية. ولا تزال مدرجة في بورصة الأوراق المالية الكندية، وهي سوق غالبًا ما يُخصص للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر. قبل عدة أشهر فقط، قامت الشركة بتعيين الرئيسة التنفيذية السابقة لشركة Valkyrie، Leah Wald، كرئيسة تنفيذية جديدة. في ذلك الوقت، كانت Cypherpunk غير معروفة إلى حد كبير، مع اهتمام ضئيل من المستثمرين.

في الوقت نفسه، كانت Upexi تركز على الترويج للسلع الاستهلاكية لعلامات البيع المباشر، مع تركيز خاص على منتجات العناية بالحيوانات الأليفة وحلول الطاقة على Amazon. في هذا السوق المزدحم، كانت المنافسة على النقرات شرسة للغاية. أما DeFi Development Corp (DFDV)، والتي كانت لا تزال تعمل تحت اسمها القديم Janover، فكانت تستعد لإطلاق سوق يربط بين منظمي العقارات الجماعية والمستثمرين. من ناحية أخرى، كانت Sharps Technology تعمل في إنتاج محاقن طبية متخصصة لمقدمي الرعاية الصحية، وهو مجال تقني طبي متخصص للغاية مع اهتمام استثماري محدود.

في ذلك الوقت، كانت هذه الشركات صغيرة من حيث الحجم والطموح. بلغ إجمالي حيازتها من Solana (SOL) أقل من 50 مليون دولار.

بعد عام واحد، تغيرت الأمور بشكل جذري.

اليوم، تقف هذه الشركات بفخر على منصة Nasdaq — ثاني أكبر بورصة للأوراق المالية في العالم — مع حيازة أكثر من 6 ملايين SOL، بقيمة إجمالية تصل إلى 1.5 مليار دولار. هذا يعادل 30 ضعف قيمة رموز Solana التي كانت بحوزتهم قبل عام.

في الأسبوع الماضي، لم يكن رنين الجرس في Nasdaq بمدينة نيويورك هو الحدث الرمزي الوحيد لإدراج Sol Strategies في البورصة. فقد دق جرس افتراضي أيضًا، معلنًا عن نفس الإنجاز: بدء تداول STKE رسميًا.

دعت الشركة أعضاء المجتمع للمشاركة في هذا الحدث من خلال "دق الجرس" عبر معاملات Solana. سيتم تسجيل هذا العمل بشكل دائم كطريقة لمشاركتهم في هذه اللحظة التاريخية. من عدة نواحٍ، يمثل هذا "تخرج" Sol Strategies — الشركة التي كانت مدرجة سابقًا في بورصة الأوراق المالية الكندية (برمز "HODL") وسوق OTCQB للشركات الناشئة (برمز "CYFRF")، وهو سوق أسهم مخصص للشركات المتوسطة.

أسمي ذلك "تخرجًا" لأن الانضمام إلى سوق Nasdaq Global Select ليس بالأمر السهل. يشتهر هذا السوق بمعاييره الصارمة، وغالبًا ما يُخصص للشركات الممتازة. من خلال اجتياز هذا الاختبار، حصلت Sol Strategies على الشرعية التي تحلم بها معظم شركات الكريبتو ولكن نادرًا ما تحققها.

وهذا أيضًا سبب مهم لإدراج Sol Strategies، على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون للاستثمار في Solana في وول ستريت لديهم بالفعل Upexi وDeFi Development Corp كخيارات استثمارية.

على عكس Upexi وDeFi Development Corp، اللتين كانتا شركتين مدرجتين بالفعل قبل تحولهما إلى شركات إدارة أموال Solana، ولكل منهما أكثر من 2 مليون SOL، اختارت Sol Strategies طريقًا أبطأ. أنشأت عمليات تشغيل للمحققين، وحصلت على تفويض مؤسسي مثل 3.6 مليون SOL من ARK Invest، واجتازت تدقيق SOC 2، وتموضعت استراتيجيًا في سوق Nasdaq Global Select — أعلى سوق في البورصة.

بينما تكتفي الشركات الأخرى بحيازة SOL، تدير Sol Strategies بنشاط البنية التحتية الداعمة لها، محولة هذه الحيازات إلى أعمال قابلة للتطبيق.

لقد قمت بدراسة الميزانية العمومية لـ Sol Strategies بعمق لفهم القصة وراء الأرقام.

في الربع المنتهي في 30 يونيو، أبلغت Sol Strategies عن إيرادات بلغت 2.53 مليون دولار كندي (حوالي 1.83 مليون دولار أمريكي). رغم أن هذا الرقم يبدو عاديًا في حد ذاته، إلا أن القصة الحقيقية تكمن في التفاصيل. جاءت هذه الإيرادات بالكامل من حوالي 400 ألف SOL تم رهنها وتشغيل المحققين الذين يحمون شبكة Solana، وليس من بيع المنتجات التقليدية. الأعمال التجارية غير المتعلقة بالكريبتو أثقلت كاهل Upexi، بينما تعتمد DFDV بشكل كبير على التمويل المستمر لدفع النمو، ولا يزال 40% من إيراداتها يأتي من أعمالها العقارية غير المتعلقة بالكريبتو.

من خلال تقديم خدمة "المحقق كخدمة"، فتحت Sol Strategies مصادر دخل جديدة من أعمال إدارة أموال Solana الخاصة بها. يوفر هذا النهج إيرادات مستمرة دون الحاجة إلى تحمل ديون متزايدة أو أعباء النفقات التقليدية.

تقوم Sol Strategies بتفويض SOL نيابة عن عملائها المؤسسيين، بما في ذلك تفويض 3.6 مليون SOL من ARK Invest التابعة لـ Cathie Wood في يوليو. تولد عمولات هذه التفويضات تدفقًا ثابتًا من الإيرادات. سواء سميتها عوائد أو رسومًا، فهي من الناحية المحاسبية إيرادات — وهو ما لا تستطيع العديد من شركات إدارة أموال الكريبتو تحقيقه.

عادةً ما يتقاضى محققو Solana عمولة تتراوح بين 5%-7% من مكافآت الرهن. وبما أن العائد الأساسي للرهن يدور حول 7%، فإن هذه الرموز المفوضة تخلق للمحققين حوالي 0.35%-0.5% من القيمة الاسمية سنويًا. مع 3.6 مليون SOL (بقيمة حالية تتجاوز 850 مليون دولار)، يعني ذلك أن إيرادات الرسوم السنوية تتجاوز 3 ملايين دولار، وهذا لا يشمل أي زيادة في الأسعار أو العوائد الناتجة عن أموال Sol Strategies الخاصة. في الواقع، هذا مصدر دخل إضافي يتجاوز نصف مكافآت الرهن الخاصة بـ 400 ألف SOL التي تملكها الشركة، والتي تم إنشاؤها بالكامل من أموال الآخرين.

ومع ذلك، أظهرت أرباح Sol Strategies للربع الثالث خسارة صافية قدرها 8.2 مليون دولار كندي (حوالي 5.9 مليون دولار أمريكي). لكن إذا استبعدنا النفقات لمرة واحدة، مثل إطفاء حقوق الملكية الفكرية للمحققين، والتعويضات القائمة على الأسهم، وتكاليف الإدراج، فإن التدفق النقدي التشغيلي للشركة يكون إيجابيًا.

ما يميز Sol Strategies حقًا عن منافسيها هو نظرتها إلى Solana. بالنسبة للشركة، المنتج ليس مجرد رموز Solana، بل النظام البيئي الكامل لـ Solana. هذا المنظور الفريد مبتكر واستراتيجي في آن واحد، ويجعل Sol Strategies مختلفة في هذا المجال.

كلما زاد عدد المفوضين الذين تجذبهم Sol Strategies، أصبحت الشبكة أكثر أمانًا. ومع اعتبار محققيها موثوقين، يجذب ذلك المزيد من التفويضات. كل مستخدم يوجه الرهن إلى عقدة Sol Strategies هو عميل ومشارك في خلق الإيرادات، مما يحول مشاركة المجتمع إلى قوة دافعة قابلة للقياس لقيمة المساهمين. بهذه الطريقة، يشعر كل مشارك بأنه مساهم في نجاح الشركة.

من المحتمل أن يكون هذا هو العامل الأهم الذي يمنح Sol Strategies ميزة في المنافسة مع نظرائها الذين يمتلكون رموز Solana أكثر.

حاليًا، هناك ما لا يقل عن سبع شركات مدرجة تتحكم في 6.5 مليون SOL، بقيمة إجمالية تقارب 1.56 مليار دولار، أي حوالي 1.2% من إجمالي المعروض.

في سباق إدارة أموال Solana، تتنافس كل شركة لتكون الوكيل المفضل للمستثمرين الراغبين في التعرض لـ Solana. لكل شركة استراتيجيتها الخاصة: تشتري Upexi SOL بخصم، وتراهن DFDV على التوسع العالمي، بينما تركز Sol Strategies على احتياطيات أصول متنوعة. الهدف واحد: تراكم SOL، الرهن، وبيع المنتجات المعبأة إلى وول ستريت.

لقد مهدت شركات مثل MicroStrategy الطريق لـ bitcoin نحو وول ستريت، حيث تحولت من شركة برمجيات إلى شركة إدارة أموال BTC بالرافعة المالية، وحققت نجاحًا كبيرًا من خلال ETF الفوري. اتبعت ethereum مسارًا مشابهًا عبر شركات مثل BitMine Immersion وSharpLink Technologies التابعة لـ Joe Lubin، وأخيرًا ETF الفوري. بالنسبة لـ Solana، أتوقع أن يتم التبني بشكل أساسي من خلال الشركات التشغيلية داخل الشبكة. هذه الشركات لا تكتفي بحيازة الأصول، بل تدير المحققين، وتكسب الرسوم ومكافآت الرهن، وتنشر أرباحًا ربع سنوية. هذا النموذج أقرب إلى الإدارة النشطة منه إلى ETF.

إن الجمع بين نمو صافي قيمة الأصول والتدفق النقدي الفعلي هو ما قد يقنع المستثمرين بالاستثمار من خلال هذا النهج. إذا نجحت Sol Strategies، فقد تصبح النسخة الخاصة بـ Solana من "BlackRock".

في المستقبل، ستصبح العلاقة بين وول ستريت وSolana أكثر ترابطًا.

بدأت Sol Strategies بالفعل في استكشاف إمكانية ترميز أسهمها الخاصة على السلسلة. تخيل أن أسهم STKE ليست فقط مدرجة في Nasdaq، بل أيضًا كرمز مبني على Solana، يمكن تداوله في مجمعات DeFi، مع تسوية فورية إلى جانب USDC. سهم مدرج في Nasdaq ويتم تداوله في نفس الوقت على السلسلة سيكون جسرًا لا يمكن لـ ETF عبوره. لا يزال هذا في طور التكهنات حاليًا، لكنه يتجه نحو إزالة الحدود بين الأسهم العامة والأصول المشفرة.

ومع ذلك، ليس هذا بالأمر السهل. فـ "التخرج" من Nasdaq يجلب تحديات جديدة، كما تتحمل Sol Strategies مسؤوليات أكبر.

أي أداء ضعيف للمحققين أو تخلف عن خطوات الحوكمة قد يؤدي إلى رد فعل فوري من المستثمرين. قرار Sol Strategies بالمراهنة على النظام البيئي لـ Solana، وليس فقط على رموز Solana نفسها، قد يجلب مخاطر أكبر وعوائد مقابلة. كما أن Solana نفسها تواجه أعطالًا في الشبكة ومنافسة من سلاسل الكتل الناشئة. إذا لاحظ مستثمرو الأسهم أن السهم يتداول بسعر أقل بكثير من صافي قيمة الأصول، فقد يقوم المراجحون بالبيع بغض النظر عن الأساسيات.

ومع ذلك، أعتقد أن إدراج Sol Strategies في Nasdaq يمثل أفضل فرصة لـ Solana للحصول على مقعد في الصف الأمامي في وول ستريت. هل يمكنك تعبئة الأموال على السلسلة في منتجات استثمارية مغلفة ثم دمجها في Nasdaq؟ Sol Strategies تتحمل الآن هذه المسؤولية الصعبة.