تأخرت عملية إطلاق صناديق ETF جديدة للعملات الرقمية المرتبطة بـ Ripple’s XRP و Dogecoin (DOGE)، مما كشف عن العقبات التي تواجه الأصول الرقمية خارج Bitcoin (BTC) و Ethereum (ETH).
بينما كان من المتوقع أن يكون كلا الصندوقين بمثابة محطات هامة لمجتمعاتهم الخاصة، أظهر تعامل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) معهم الفجوة بين المنتجات التجريبية وصناديق ETF الفورية لـ BTC و ETH الأكثر رسوخًا والتي يتم تداولها بالفعل في البلاد.
SEC تمدد المواعيد النهائية لصندوق XRP ETF بينما يواجه صندوق DOGE تأخيرًا قصيرًا
في 10 سبتمبر، مددت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مراجعتها لصندوق Franklin XRP ETF، حيث نقلت الموعد النهائي للقرار النهائي من 15 سبتمبر إلى 14 نوفمبر 2025. وأشارت الهيئة التنظيمية إلى الحاجة لمزيد من الوقت لتقييم التعليقات والمخاطر المحتملة.
وهذا يمثل التمديد الثاني منذ تقديم المنتج لأول مرة في مارس، مما ترك 15 طلبًا لصناديق XRP ETF في حالة من عدم اليقين. ومع ذلك، حتى مع التأخير، منح المراهنون على Polymarket فرصة تزيد عن 90% للموافقة بحلول نهاية العام، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون واثقين من أن Ripple ستحصل على صندوق ETF خاص بها قبل نهاية 2025.
بينما ينتظر XRP الوضوح، تحول الانتباه إلى Dogecoin. ووفقًا لمحلل صناديق ETF في Bloomberg، إريك بالشوناس، فإن صندوق Rex-Osprey DOGE ETF (DOJE)، الذي كان من المقرر أن يدخل السوق في 12 سبتمبر، من المقرر الآن إطلاقه في منتصف الأسبوع المقبل، على الأرجح في 18 سبتمبر.
تُظهر بيانات حديثة من Santiment أن الحيتان كانت تجمع عملة الميم الأصلية تحسبًا لصندوق ETF، حيث وصلت حيازات المحافظ التي تحتوي على ما بين مليون وعشرة ملايين DOGE إلى أعلى مستوى لها منذ أربع سنوات.
هياكل مختلفة، نتائج مختلفة
تسلط طريقة تعامل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الضوء على الانقسام الرئيسي في كيفية وصول صناديق ETF للعملات الرقمية إلى السوق. فعلى سبيل المثال، يتم تنظيم صناديق ETF الفورية لـ Bitcoin و Ethereum كصناديق ائتمان مانحة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933. أصبح هذا الإطار لعام 1933 هو المعيار الصناعي الآن للمنتجات الرقمية المدعومة فعليًا، لكنه يتطلب عملية مراجعة طويلة تشمل فترة تعليق رسمية.
وفي الوقت نفسه، ووفقًا للخبير الصناعي جيمس سيفارت، فإن منتج Dogecoin منظم بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940، مما يسمح له باستخدام إطار فريد كشركة استثمار مسجلة (RIC)، وهو ما يختلف عن الإعداد القياسي المستخدم من قبل صناديق ETF الرقمية الأكثر رسوخًا.
تتضمن استراتيجيته الحصول على تعرض للسوق الفوري من خلال شركة تابعة في جزر كايمان، وهو ابتكار قانوني مصمم للمساعدة في تجاوز القيود التنظيمية. يمكن لهذا الترتيب البديل أن يسمح بسرعة أكبر للوصول إلى السوق وميكانيكيات تشغيلية مختلفة، مثل القدرة على الاحتفاظ بالمشتقات إلى جانب الأصول الفورية.
يشرح التحكيم التنظيمي سبب إمكانية تداول صندوق لـ Dogecoin، وهو أصل تم إنشاؤه في الأصل كمزحة، في الولايات المتحدة قبل صندوق لـ XRP، الذي يمتلك نظامًا بيئيًا أكثر تطورًا وسوابق قانونية.
