من كفاءة رأس المال إلى العائد المزدوج: xBrokers يعيد تعريف تجربة المشاركة في الأسهم المدرجة في هونغ كونغ

الكاتب: Ethan Cole

لطالما كانت الاستثمارات العابرة للحدود في أسهم هونغ كونغ مرتبطة بمراحل معقدة من فتح الحسابات، تحويل العملات والتسوية. هذه العمليات معقدة ومرتفعة التكلفة، وغالباً ما تمر الأموال من المستثمرين الأجانب إلى شركات أسهم هونغ كونغ عبر عدة وسطاء. يكاد يكون من المستحيل على المستثمرين الأفراد المشاركة، وحتى المؤسسات تقلل من رغبتها في التخصيص بسبب الكفاءة والدورات الزمنية. على المدى الطويل، أصبحت هذه الفجوة في كفاءة رأس المال أحد أكبر عنق الزجاجة أمام تدويل سوق أسهم هونغ كونغ.

في الندوات السابقة ذات الصلة، أشار العديد من خبراء المال والسياسة إلى أن هونغ كونغ يجب أن تتخذ خطوات استباقية في مجال RWA والعملات المستقرة للحفاظ على مكانتها الرائدة في إعادة تشكيل النظام المالي العالمي. وكان خطاب الدكتور Lin Jiali (الرئيس السابق لـ Cyberport والرئيس الفخري لمعهد أبحاث RWA) محط اهتمام خاص. فقد حذر الصناعة من أنه إذا فاتت هونغ كونغ نافذة الجمع بين RWA والعملات المستقرة، فقد تفقد حقها في الحديث في جولة الترقية التالية للبنية التحتية.

فجوة الكفاءة في الاستثمار التقليدي عبر الحدود

يتطلب الاستثمار التقليدي عبر الحدود عمليات معقدة من فتح الحسابات، تحويل العملات والتسوية، حيث توجد احتكاكات متعددة بين أموال المستثمرين الأجانب وشركات أسهم هونغ كونغ. بالنسبة للأفراد، فإن عتبة المشاركة تكاد تكون لا يمكن تجاوزها؛ أما بالنسبة للمؤسسات، فإن الدورات الزمنية والتكاليف تضعف من دوافع التخصيص. هذه الفجوة في الكفاءة هي بالضبط السيناريو الواقعي الذي يمكن أن تتدخل فيه العملات المستقرة وتقنية Web3.

على وجه التحديد، عادةً ما يحتاج المستثمرون الأجانب إلى 2-4 أسابيع لإكمال عملية فتح الحساب للاستثمار في أسهم هونغ كونغ، ويتطلب تحويل الأموال التعامل مع عدة بنوك ومؤسسات تسوية، ولكل مرحلة تكلفتها الزمنية ورسومها. بالنسبة للمستثمرين الصغار والمتوسطين، غالباً ما تمثل هذه التكاليف الثابتة نسبة كبيرة من مبلغ الاستثمار، مما يؤثر بشكل كبير على رغبتهم في الاستثمار.

الأكثر تعقيداً هو معالجة الضرائب والمتطلبات التنظيمية. تختلف قواعد الضرائب، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال، ومعايير الإفصاح عن المعلومات بين الولايات القضائية المختلفة، ويحتاج المستثمرون إلى خدمات مهنية لإكمال العمليات التنظيمية. هذه التعقيدات لا تزيد التكاليف فحسب، بل ترفع أيضاً من مخاطر العمليات، مما يدفع العديد من المستثمرين المحتملين للعزوف.

الكفاءة في التسوية أيضاً نقطة ألم. فدورة التسوية T+2 أو T+3 تبدو متخلفة في العصر الرقمي، وتكلفة حجز الأموال وتكلفة الفرص واضحة جداً. عندما تحدث تقلبات سريعة في السوق، تؤدي دورة التسوية الطويلة إلى تضخيم المخاطر وتؤثر على فعالية إدارة المخاطر لدى المستثمرين.

ثورة كفاءة رأس المال في منظومة Ju.com

المسار الذي توفره Ju.com (المعروفة سابقاً باسم JuCoin) وxBrokers هو دمج العملات المستقرة مع RWA في سلسلة استثمار أسهم هونغ كونغ الكاملة. يمكن للمستثمرين المشاركة بالعملات الورقية أو باستخدام العملات المستقرة الرئيسية مثل USDT وUSDC، مع قواعد تسوية واضحة وشفافة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة المشاركة.

الميزة الأساسية لهذا التصميم تكمن في القضاء على حلقات الوساطة. في النموذج التقليدي، يجب أن تمر الأموال عبر عدة بنوك ومؤسسات تسوية قبل الوصول إلى الحساب المستهدف، ولكل مرحلة تأخير زمني وتكلفة. من خلال التسوية بالعملات المستقرة، يتم تبسيط مسار تدفق الأموال بشكل كبير، ويمكن إكمال الاشتراك في أسهم هونغ كونغ من المحفظة الخارجية خلال ساعات قليلة، مع خفض التكاليف إلى عُشر الطريقة التقليدية.

آلية الحفظ 1:1 تضمن تسجيل الأسهم الحقيقية ضمن نظام الوسيط المالي، مع وجود إثبات على السلسلة، ويمكن التحقق من الملكية ومسار الأموال. هذا يحل المشكلة الأمنية الأكثر أهمية للمستثمرين: أين ذهبت الأموال، وهل الأسهم مسجلة فعلاً باسمهم. يوفر نظام الوسيط المالي ضمان الامتثال المالي التقليدي، بينما توفر البلوكشين الشفافية وقابلية التحقق، ويخلق الجمع بينهما نموذج ثقة جديد.

قاعدة مستخدمي Ju.com العالمية (50 millions مستخدم، تغطي أكثر من 30 دولة) توفر أساساً واقعياً لهذا النموذج. لقد راكمت المنصة خبرة في الامتثال عبر الولايات القضائية، وقدرة على التسوية متعددة العملات، ونظام دعم عملاء عالمي، مما يمكنها من تقديم خدمات محلية لمستثمري أسهم هونغ كونغ. هذه الميزة في الحجم يصعب تكرارها من خلال الابتكار التقني فقط.

خلق القيمة طويلة الأمد بنموذج العائد المزدوج

تحسين كفاءة رأس المال هو الخطوة الأولى فقط، والأهم هو كيفية الحفاظ على المستثمرين. أطلقت Ju.com على هذا الأساس تصميم "العائد المزدوج": من جهة، يحصل المستثمرون على أرباح مثل المساهمين التقليديين؛ ومن جهة أخرى، يمكنهم اختيار رهن الأسهم للحصول على مكافآت RWA token ضمن إطار الامتثال.

يوفر توزيع الأرباح قاعدة تدفق نقدي، بينما يوفر الحافز من الرهن عائداً إضافياً، ومع تراكب المنحنيين، يصبح المستثمرون أكثر ميلاً للاحتفاظ طويل الأمد. كما أن المنصة أنشأت آلية صندوق احتياطي لتوفير ضمانات السداد وتوزيع الأرباح في الظروف السوقية القصوى. ومع توسع حجم الرهن، يصبح الصندوق أكثر وفرة، والحوافز أكثر استقراراً، وتزداد لزوجة الاحتفاظ لدى المستثمرين.

هذا النموذج يختلف عن العديد من مشاريع "tokenization للأسهم". فالأخيرة غالباً ما توفر فقط انعكاساً للسعر، حيث يرى المستثمرون تقلبات الأسعار، لكن الحقوق والعوائد تعتمد غالباً على ترتيبات الوساطة. أما Ju.com فتجمع بين الملكية، توزيع الأرباح، وحوافز الرهن في مسارات متكاملة، حيث يتمتع المستثمرون بحقوق الأسهم الحقيقية ويحصلون أيضاً على حوافز على السلسلة، مع شفافية وأمان أعلى.

الاختلاف الجذري عن tokenization للأسهم

يكمن الاختلاف بين هذا النموذج و"tokenization للأسهم" البسيط في أن Ju.com لا تقدم للمستثمرين مجرد انعكاس للسعر، بل سلسلة أدلة كاملة ومسار حقوقي. العديد من مشاريع tokenization للأسهم توفر فقط تعرضاً للسعر، ولا يمكن للمستثمرين الاستفادة من الأرباح أو حقوق التصويت، كما أن مسار المطالبة عند حدوث مشاكل يكون غامضاً.

تشمل سلسلة الأدلة الكاملة ثلاثة مستويات: سجلات الحيازة في نظام الوسيط المالي، إثبات الملكية على البلوكشين، ومسار معالجة الحقوق في منصة العمليات. يمكن للمستثمرين التحقق في أي وقت من اتساق المعلومات بين الأطراف الثلاثة لضمان حماية حقوقهم. وعند حدوث توزيعات أرباح، زيادة رأس المال، أو عمليات استحواذ، يكون لكل عملية سجل كامل، ويمكن للمستثمرين فهم حقوقهم المستحقة بوضوح.

هذه الشفافية مهمة بشكل خاص لرأس المال طويل الأمد. فعند اختيار المؤسسات للاستثمار، تركز بشكل خاص على حماية الحقوق وشفافية المعلومات. وعندما يتم ضمان هذه العناصر تقنياً، تصبح قرارات الاستثمار أكثر ثقة، وتزداد الرغبة في التخصيص.

مسار التوحيد القياسي على غرار Nasdaq

هذا هو بالضبط ما يهم رأس المال طويل الأمد: هل يمكن استلام الأرباح في الوقت المحدد، وهل يمكن مراجعة الحسابات في أي وقت. لقد أصبحت Nasdaq السوق الأكثر نشاطاً في العالم بفضل الشفافية والتوحيد القياسي، ولدى هونغ كونغ في نافذة RWA+ العملات المستقرة فرصة لإعادة كتابة هذا المنطق.

تشمل تجربة نجاح Nasdaq: معايير إفصاح موحدة، قواعد تداول شفافة، نظام تسوية فعال، وهيكل مستثمرين متنوع. تخلق هذه العناصر معاً بيئة سوقية تجمع بين العمق والنشاط، وتجذب تخصيص رأس المال العالمي المستمر.

تعمل xBrokers على تكييف هذه العناصر الناجحة مع بيئة أسهم هونغ كونغ. يظهر التوحيد القياسي في تنظيم وتوقعية عملية الاكتتاب، وتظهر الشفافية في إثبات السلسلة ووظيفة الاستعلام الفوري، وتظهر الكفاءة في التسوية بالعملات المستقرة وآلية التأكيد السريع. وعندما تعمل هذه العناصر بنجاح، ستزداد القدرة التنافسية الدولية لسوق أسهم هونغ كونغ بشكل ملحوظ.

الأهم من ذلك، أن "الحفظ والتسوية الموزعة" التي شدد عليها الدكتور Lin Jiali تتحقق هنا. فالنموذج التقليدي للحفظ المركزي يعتمد على مؤسسة واحدة، مما يخلق نقطة فشل واحدة. أما النموذج الموزع فيعزز من مرونة النظام وشفافيته من خلال التحقق المتعدد وإثبات الحيازة، مع الحفاظ على الامتثال.

التنمية المتزامنة للسياسات والممارسات

عندما تصبح RWA والعملات المستقرة هي القاعدة، وعندما يتم قبول نموذج العائد المزدوج من قبل المزيد من المستثمرين، ستزداد جاذبية أسهم هونغ كونغ بشكل منهجي.

بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك عتبة دخول أقل، حماية ملكية أكثر شفافية، ومصادر عائد أكثر تنوعاً؛ وبالنسبة للشركات، يعني ذلك قاعدة مستثمرين أوسع، طلباً طويل الأمد أكثر استقراراً، وقنوات تمويل أكثر كفاءة؛ أما بالنسبة لهونغ كونغ، فيعني ذلك إعادة تشكيل الميزة في المنافسة بين المراكز المالية العالمية.

إن "العمل الاستباقي" الذي شدد عليه الدكتور Lin Jiali وغيره من الخبراء يجد استجابة عملية في Ju.com وxBrokers. الهدف ليس قلب النظام الحالي رأساً على عقب، بل جعله أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للوصول. بالنسبة لسوق رأس المال في هونغ كونغ، هذه فرصة استراتيجية ونافذة يجب اغتنامها.