Hyperliquid تفتح مزايدة العملات المستقرة مع تنافس المُصدرين على USDH

• Hyperliquid تطلق USDH، مع تصويت المدققين لاختيار جهة الإصدار في عملية جديدة.
• Paxos وFrax وAgora وSky وNative Markets قدموا عروضًا مع عوائد ووعود جريئة.
• Circle معرضة لخسارة تصل إلى 200 مليون دولار سنويًا إذا قللت USDH الاعتماد على احتياطيات USDC.

تخطط Hyperliquid، منصة المشتقات على السلسلة، لإطلاق عملتها المستقرة الخاصة بها USDH، ولكن مع لمسة فريدة. بدلاً من إصدارها داخليًا، دعت المنصة جهات إصدار خارجية للتنافس على الحقوق من خلال تصويت المدققين على السلسلة. وقد أدى هذا التحرك إلى منافسة شرسة بين كبار مصدري العملات المستقرة مثل Paxos وFrax Finance وAgora وغيرهم. تدير Hyperliquid حاليًا حوالي 5.6 مليارات دولار من احتياطيات العملات المستقرة، 95% منها في USDC.

تقوم Circle، جهة إصدار USDC، باستثمار هذه الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية، محققة عائدًا سنويًا يقارب 220 مليون دولار. وعلى الرغم من أن Hyperliquid تساهم في زيادة الطلب على هذا رأس المال، إلا أنها لم تحصل حتى الآن على أي من هذه العوائد.

هذه المرة، تعتزم المنصة تغيير هذا التوازن. من خلال السماح للمدققين بتحديد من يسيطر على إصدار USDH، تهدف Hyperliquid إلى تحقيق إيرادات داخلية وتقليل الاعتماد على مقدمي الخدمات الخارجيين. مع حجم تداول يقارب 400 مليار دولار في الشهر الماضي، تعتبر تدفقات العملات المستقرة مركزية لسيولة المنصة. هل يمكن أن يعيد هذا التجربة تعريف مستقبل حوكمة العملات المستقرة؟

عروض تنافسية من كبار المصدرين

بمجرد أن كشفت Hyperliquid عن خطتها، سارع كبار المصدرين لتقديم مقترحاتهم. تعهدت Paxos بتخصيص 95% من دخل فوائد احتياطي USDH لإعادة شراء رمز HYPE الخاص بـ Hyperliquid. كما اقترحت استخدام أذون الخزانة الأمريكية واتفاقيات إعادة الشراء كدعم، مشيرة إلى سجلها مع تكاملات PayPal وVenmo.

قدمت Frax Finance نموذجًا أصليًا للتمويل اللامركزي (DeFi). وعدت مقترحاتها بدعم USDH بواسطة frxUSD وتوزيع 100% من عوائد الخزانة مباشرة على المستخدمين عبر العقود الذكية، دون الاحتفاظ بأي حصة.

اقترحت Agora (بدعم من VanEck وState Street وMoonPay) مقترحًا من نوع التحالف. وهي ملتزمة بتخصيص 100% من صافي الإيرادات، باستثناء رسوم الحفظ، لإعادة شراء HYPE وتطوير النظام البيئي.

قدمت شركة Sky الناشئة (المعروفة سابقًا باسم MakerDAO) مقترحًا قائمًا على الابتكار. قدمت عائدًا أعلى بنسبة 4.85% على جميع USDH في Hyperliquid، وهو ما يتجاوز عوائد أذون الخزانة العادية. بالإضافة إلى ذلك، التزمت بمبلغ 25 مليون دولار لتطوير النظام البيئي، وإعادة الشراء، ودعم الشبكات المتعددة على LayerZero.

اقترحت Native Markets، وهو مشروع أصلي لـ Hyperliquid يتعاون مع منصة Bridge التابعة لـ Stripe، تخصيص 50% من دخل الاحتياطي لإعادة شراء HYPE واستخدام الـ 50% المتبقية لتطوير USDH والمنصة.

ذو صلة: Circle توسع Hyperliquid مع إطلاق USDC وCCTP V2

ردود فعل المجتمع والمخاطر المحتملة

لم تمر هذه المقترحات دون أن يلاحظها كبار الشخصيات. فقد خاطب Jan van Eck، الرئيس التنفيذي لشركة الاستثمار VanEck، مجتمع Hyperliquid مباشرة. وقال: "سنكون متحمسين لأن نكون جزءًا من نظام مجتمعكم البيئي. لقد تحدثنا إلى العديد من كبار مطوري HyperEVM ونواصل البحث عن طرق جديدة للمساهمة في Hyperliquid، سواء من خلال هذا المقترح من Agora أو شيء آخر في المستقبل."

وأضاف أيضًا: "لكننا لا نحب أن نُهاجم جماعيًا. لن ترغبوا في أن نكون شركاء إذا كنا نُدفع بسهولة." حاليًا، قدمت ست منظمات مقترحات رسمية على خادم Discord الخاص بـ Hyperliquid. سيصوت المدققون بعد الترقية التالية لشبكة المنصة، على الرغم من أنه لم يتم الإعلان عن جدول زمني محدد بعد. في هذه الأثناء، تواجه Circle مخاطر جدية.

إذا استبدلت Hyperliquid اعتمادها على USDC بـ USDH، فقد تخسر Circle ما بين 150 مليون إلى 200 مليون دولار سنويًا من الإيرادات. لقد اعتمدت الشركة بشكل كبير على هذه الاحتياطيات من العملات المستقرة كمصدر للدخل. مع وجود ما يقارب ربع مليار دولار من العوائد المحتملة على المحك، قد يشكل نتيجة هذه المنافسة ليس فقط مستقبل USDH بل المشهد الأوسع لحوكمة سيولة DeFi.

ظهر هذا المقال أولاً على Cryptotale بعنوان Hyperliquid Opens Stablecoin Bidding as Issuers Compete for USDH.