تطور DEX للعقود الدائمة: نموذجان للتطور بناءً على السوق

دليل Chainfeeds:

تركز Hyperliquid على الأداء الفائق، بينما تضع Orderly نفسها كبنية تحتية للسيولة.

مصدر المقال:

كاتب المقال:

0xResearcher

وجهة نظر:

0xResearcher: خلال العامين الماضيين، شهد سوق المشتقات اللامركزية نموًا انفجاريًا. من التجارب الأولية للعقود الدائمة على السلسلة، إلى وصول حجم التداول اليومي لعدة بروتوكولات إلى مليارات الدولارات، أصبح هذا القطاع الفرعي أحد أكثر الاتجاهات ديناميكية في نمو DeFi. ظهرت تباينات بين المشاركين في السوق في اختيار النماذج، مما يعكس اختلاف أولوياتهم وحلولهم للتحديات الرئيسية. تتركز التحديات الأساسية في نقطتين: الأولى، كيفية تقديم أداء وتجربة مستخدم قريبة من منصات التداول المركزية (CEX) مع الحفاظ على اللامركزية. تكمن قوة CEX في السرعة الفائقة، العمق، وتنفيذ الأوامر، وهي بالضبط ما يحتاجه العديد من مستخدمي DeFi. الثانية، تشتت السيولة بين بروتوكولات DeFi المختلفة، مما يجعل الصفقات الكبيرة غالبًا ما تواجه انزلاقًا سعريًا حادًا، ويضعف رغبة المتداولين المحترفين في الاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يتطلع بعض المستخدمين إلى تجربة أكثر شمولية وتكاملًا، بدلاً من الاضطرار إلى التنقل بين منصات رأسية متعددة. في هذا السياق، سلكت Hyperliquid وOrderly طريقين مختلفين تمامًا: الأولى تسعى لتحقيق أداء فائق وتستهدف المتداولين الأفراد مباشرة، وتسعى لإعادة إنتاج العمق والسرعة التي توفرها المنصات المركزية؛ بينما تضع الثانية نفسها كبنية تحتية للسيولة، وتخدم المزيد من الشركاء في محاولة لحل مشكلة تشتت السيولة المزمنة في DeFi. تعكس هذه المسارات المختلفة اختلاف فهم واستراتيجيات مشاريع سوق المشتقات اللامركزية فيما يتعلق بالكفاءة، والانفتاح، وبناء النظام البيئي خلال مرحلة التوسع السريع. تعتمد Hyperliquid على فكرة مباشرة للغاية: بناء نسخة على السلسلة من Binance. من خلال دفتر أوامر بالكامل على السلسلة ومحرك سيولة أصلي، توفر تجربة تداول قريبة من CEX. بالنسبة للمتداولين المحترفين، العمق والسرعة ضروريان، وHyperliquid تلتقط هذه النقطة، حيث تضمن تجربة مستخدم مألوفة وأمانًا للأموال بفضل التأخير المنخفض والتسوية الشفافة. تسيطر Hyperliquid حاليًا على أكثر من 70% من حصة سوق DEX للعقود الدائمة اللامركزية، متقدمة بفارق كبير. على النقيض من ذلك، لم تختر Orderly التنافس المباشر على المستخدمين، بل سلكت مسار "طبقة البنية التحتية". من خلال هيكل من ثلاث طبقات: طبقة الأصول، طبقة المحرك، وطبقة التسوية، تفتح دفتر أوامرها ومحرك المطابقة للتطبيقات الخارجية، مما يسمح للواجهات الأمامية المختلفة بإطلاق تداول المشتقات بسرعة. ببساطة، تشبه Orderly مركز وساطة للتداول: يضع المستخدمون أوامرهم في التطبيقات الأمامية، وتُوجه الأوامر إلى نظام Orderly الذي يتولى المطابقة، التسوية، وتحويل الأموال. المنتج الأساسي Orderly Chain يتولى نقل البيانات عبر السلاسل وتسجيل الدفاتر، مما يضمن قابلية التوسع للنظام بأكمله. من خلال هذا النموذج، يمكن لكل تطبيق متصل مشاركة السيولة، متجنبًا مشكلة "تشتت السيولة" المزمنة. مؤخرًا، عززت Orderly جاذبيتها من خلال دمج خدمات الحفظ من Ceffu، وإدخال استراتيجيات Kronos Research الكمية، وإطلاق OmniVault، حيث يمكن إدارة أصول متعددة السلاسل بشكل موحد وتحقيق عوائد مرتفعة، إذ وصلت العائدات السنوية خلال الثلاثين يومًا الماضية إلى 26%. تركز Hyperliquid على الأداء وتجربة المستخدم الفائقة، بينما تركز Orderly على تأثير الحجم وتمكين النظام البيئي، ولكل منهما مسار واضح ومختلف. تكمن ميزة Hyperliquid في التمسك الشديد بالمتداولين الأفراد. يهتم المتداولون على المنصة بالسرعة، العمق، والاستقرار، وعندما تتحقق هذه العناصر بأقصى درجة، يتشكل تأثير شبكة قوي: المزيد من المستخدمين يجلبون سيولة أعمق، مما يجذب المزيد من المستخدمين، ويتضخم التأثير تدريجيًا. تكمن حصانة هذا النموذج في ارتفاع تكلفة انتقال المستخدمين ذوي التردد العالي، فبمجرد التعود على واجهة وسرعة المنصة، يصعب عليهم التغيير بسهولة. أما حصانة Orderly فتنشأ من تأثير شبكة "بيع الماء لمنقبي الذهب". فهي لا تعتمد مباشرة على تطبيق أمامي واحد، بل توسع نطاقها من خلال تقديم خدمات أساسية للنظام البيئي بأكمله. مع انضمام المزيد من الواجهات الأمامية، تصبح تجمعات السيولة أكثر عمقًا، ويستفيد جميع الشركاء، مما يخلق دورة إيجابية في النهاية. التحدي أمام Hyperliquid هو كيفية الحفاظ على الابتكار واكتساب المستخدمين بكفاءة في سوق شديد التنافسية؛ أما تحدي Orderly فهو كيفية الحفاظ على الريادة التقنية والخدمية أثناء التوسع السريع، مع توسيع حدود النظام البيئي. من منظور الصناعة ككل، لا يعني وجود هذين النموذجين أن أحدهما سيحل محل الآخر، بل قد نشهد اتجاهًا نحو الاندماج في المستقبل: قد يطلق مقدمو البنية التحتية تطبيقاتهم الخاصة، وقد تصدر المنصات التطبيقية قدراتها التقنية للخارج، مما يؤدي في النهاية إلى تكوين مشهد مشتقات DeFi أكثر ترابطًا وتنوعًا. مع نمو حجم السوق ودخول رؤوس الأموال المؤسسية، قد تدفع المسارات المختلفة لكل من Hyperliquid وOrderly سوق المشتقات اللامركزية نحو المرحلة التالية.